【民生加银苏辛】 内、外循环双重不畅，稳增长或仍是短期主线

大家好，我是民生加银的FOF基金经理苏辛。点击头像查看我的更多文章，或者“+关注”持续关注我，我会经常和大家分享我的投资思路。今天和大家分享我对当前市场和行情的看法，以及对后市的展望。

4月市场回顾：

4月份市场再度经历进一步下探，根本原因概括起来仍是内、外循环的双重不畅。内循环的不畅体现在国内疫情对经济活动的压制是超预期的，不仅使得稳增长措施难以实际施展，同时加深了本就存在的“三重压力”，经济数据持续走弱，部分企业的基本面发生下修，市场信心也进一步丧失。外循环的不畅体现在海外通胀问题的持久性，当前俄乌事件的影响在供应链而非风险偏好，而中国作为制造业大国所遇到的防疫问题无疑也加深了供应链问题，这导致市场对于通胀、美联储政策、全球经济等多个问题均产生了不同程度的担忧。两大循环同时受阻，导致企业基本面和风险偏好对市场走势均是不利的。

基金运作思路及后市展望：

从我们的观点来看，上述核心矛盾目前悬而未决，但同时也出现了一些曙光。国内方面，政治局会议重申了稳增长的必要性，同时对于地产、平台经济等领域也做出了支持表态，虽然对于防疫政策并无调整，但微观层面也可以看到一线城市在实操层面的些许变化，以上对于稳定经济是有益的。海外方面，虽然一季度美国GDP数据环比负增长，但并非内需问题，同时美联储5月议息会议相对偏鸽的态度以及对经济所表达出的信心，也有益于缓释紧缩的流动性预期。

总体来看，综合基本面现状以及对于未来事态演绎的推断，当前市场大概率已处于底部区间，因此我们仍然认为当前是战术上谨慎，战略上乐观的时点。而在具体方向上，稳增长在当下或仍是主线，成长因风险偏好的修复或能迎来一定程度的反弹，能否最终反转则取决于经济修复的真实进程。