朱红致投资人一封信：立足长期，同心同行

你们好，我是诺德消费升级的基金经理朱红。

2022年一季度，宏观经济经济处于结构性转型升级过程中，由于各类黑天鹅事件，A股市场也受到一定扰动，震荡行情延续，各板块之间分化较为剧烈。

受俄乌冲突等因素影响，原油、铝、小麦等商品价格持续上涨，上游行业普遍盈利较好，以制造业为代表的中下游行业随着成本上涨导致盈利压力较大。国内一些地区疫情有所反复从而形势较严峻，特别是餐饮、航空、旅游等消费行业短期受疫情影响较大；地产行业的销售进度持续放缓，部分房企的资金面较为紧张，相关上下游产业链受疫情影响较大。房地产政策面持续回暖，2022年开年以来部分城市出台了松绑楼市的相关政策，如降低首付比例、放松限购限贷等，预计未来会有更多城市进行政策的跟进。宏观经济面临疫情及稳增长的双重压力，市场风险偏好较低。2022年一季度，板块之间分化剧烈，煤炭、地产等板块表现相对较好，汽车、军工、电子等板块则出现了较大幅度的下跌。

但以长远眼光来看，目前中国经济正处于由高速增长转向高质量发展的阶段，短期来看经济受疫情等因素扰动面临较大的压力，预计未来出台政策会把稳增长放在更加突出的位置，随着一系列相关措施的出台，宏观经济有望维持平稳增长。预计未来财政货币政策将保持较宽松的状态，市场流动性合理充裕。A股市场经历2022年一季度的调整后，整体风险得到较大释放，整体估值处于合理水平，部分行业估值偏低。

在市场估值回归的当下，长期投资需要落到实处。未来市场可能在短期存在风格的不确定性，但长期的行业趋势是确定的。中国制造业依靠工程师红利，正处于向高质量发展的阶段，在进一步提升市场份额的同时，在全球产业链中的附加值也将持续提升。中国巨大的消费潜力、制造业升级带来的产品品质提升、多年品牌沉淀和文化自信带来的国潮兴起，为消费升级提供长期不竭的动力。一些具有品牌力、产品力、渠道力等长期竞争优势的公司在经历充分调整后，面临较好的投资价值。

在这一时代背景下，本基金将积极关注一季报业绩超预期的优质公司，深挖相关行业具有核心竞争力的优质企业，并精选业绩可持续增长的优质公司进行重点配置。

短期市场或许仍要经历磨底、修复的阶段，但以史为鉴，我们可以看到每一次市场大幅下跌之后，也蕴含着获得良好投资回报的机会。我们会在力争中长期可持续回报的基础上，尽可能减少短期回撤，与各位基金持有人同心同行，共同面对机遇与挑战。

朱红

2022年5月10日

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