对话招商基金王垠：市场震荡拉锯，后续我们的关注重点是？

最近整体市场及产品的表现可能让部分投资者感到比较难受，接下来就花些时间把最近产品的运作情况，以及我个人关于后市的一些看法跟大家做下同步。

今年以来的市场确实超出了我们年初的预期，较为极端的市场环境叠加产品在流动性方面的变化，“瑞”系列在回撤控制上的压力有所增加。

从年初到现在，市场的每波调整都伴随着新的催化因素。比方说一月份，海外通胀突然的恶劣导致大家对美联储的加息预期大幅提前；然后到了二、三月份，国际地缘冲突造成了大家对海外经济形势，包括对通胀预期的进一步恶化；最近疫情的再次爆发也使得大家对经济的信心受到了冲击。

面对短期市场的不确定性，守住“安全垫“显得尤为重要。每轮扰动事件的冲击下，绝对收益目标组合的“安全垫“难以避免地会受到一定程度的损耗，我们认为接下来市场情绪仍处于持续修复的过程中，短期资金更多的抱着一种交易性的态度参与博弈，所以目前状态下要做的更多是减少对“安全垫”的损耗。

这个过程中我们选择坚持自己的风控体系，执行阶梯性减仓操作，一方面尽量守护住组合“安全垫“的底线，另一方面也保留少部分仓位，利用市场的窗口进行组合优化，同时关注近期可以参与反弹的品种，比方说一些偏成长类的股票。

至于市场什么时候才能真正走出反转行情，或许大家还需要多一些耐心。动态清零背景之下难免会对企业的经营面形成短期的压力，给市场带来情绪上的干扰，所以后续还需持续关注防疫政策的变动情况以及市场是否有新的扰动因素出现。当然可能也有一些行业或者公司，在目前形势下受到的宏观经济的影响会相对小一些，所以我们如果要去调整组合结构的话，可能更多的是从这些方面去考虑。

因此后面的应对思路总结来说无非两点：第一，就是保护好剩余的“安全垫“，减少在震荡市场当中的频繁折腾；第二，把组合结构进行优化，尽量让组合在市场的反弹当中多一些优势，把安全垫稍微积累得更厚一点，为后续的行情做好准备。

最后想跟大家说的是，投资过程中我们未必每次都能选对最佳入场时机，比起选对入场时机，熬过艰难时刻也同样重要。

风险提示：以上观点为当前观点，未来可能发生改变，基金投资思路为当前思路，后续可能会随市场情况变化而变化。“安全垫”不代表本基金无本金亏损风险。基金有风险，投资须谨慎，基金投资不保本、不承诺一定取得盈利。本材料由招商基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间短，不能反映市场发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。市场有风险，投资须谨慎。