长盛基金：首个中央层级县城城镇化政策文件，利好哪些城投？

2022年5月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。《意见》作为首个中央层级的政策文件，标志着县城城镇化建设的政策支持力度进一步提升。

《意见》中在两个方面的表述涉及利好县级城投平台，第一是第四章提到的“完善市政设施体系，夯实县城运行基础支撑”，并罗列了多种待完善基础设施建设项目，其中大多为历史上以城投平台为主导并具有丰富经验的项目，由此预计未来城投平台在县城城镇化任务期间仍将作为基建方面的主要抓手。

第二是《意见》第35条提到，对于公益性项目，要加强地方财政资金投入，其中符合条件项目可通过中央预算内投资和地方政府专项债券予以支持。一定程度上解释了城投平台业务开展最大的难点，即“钱从哪里来”的问题。

从城投债投资视角看，《意见》主要针对3-5年内县城城镇化和城乡融合发展项目建设进行指导，在中期形成利好。目前来看，虽然县级城投平台市场外部级别大多为AA+或AA，且财政实力对存量债务规模的保护不足。但当区域内仅有一家发债城投时，该平台在基建任务承接、资金获取和政府关注度方面具有更高的集中度，存在一定比较优势，挖掘价值较高，这类平台未来债券一级发行和存量债利差表现值得关注和期待。

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