国投瑞银殷瑞飞：如何把握底部区间的投资机会？

大家好，我是国投瑞银基金殷瑞飞。上期我们通过对当前经济面和政策面的分析，判断出当前距离“市场底”已经越来越近，那么该如何把握市场底部区间的投资机会呢？今天给大家分享一下我们团队的理解和一些测算：

我们可以先回顾一下此前的几次历史大底。从下图可以看到，2008年11月、2014年6月，2018年底附近分别是上证指数连续回调造成的“市场底”，也就是各位投资者期待的逢低布局的好时机。

接下来我们将利用上述三次上证指数的历史底部作为样本，使用模拟回测的方法，测算一下，如果我们在接近市场底部时加仓，能够获得怎样的收益。首先需要明确的是，我们在上期的结论部分曾给大家提过，“市场底部是在不断磨底的过程中形成的，因此是一个区域而非一个时点”，因此在测算之前我们需要刻画一个合理的市场底部区间。

假设我们以上证指数作为代表指数，从数次底部分别往前回溯，以10%的波动为例，找到底部上方10%的点位作为加仓点，并且选取对应的最近日期作为加仓日期。

从上表可以看到，由此构建的三个“底部区间”跨越的天数差别较大，由于2008年和2018年市场下跌的速度更快，波动更大，因此往前回溯也就能更快找到一个满足加仓条件的日期，反之2014年市场整体波动较小，因此需要往前追溯半年才能找到满足条件的区间起点。

其实就目前的市场情况而言，与08、18年的大幅波动更为接近，但是这里我们对样本都作保留，观察一下即使对“市场底”判断过早，持有不同时长所能获得的收益。

粗略定好底部区间之后，我们就可以分别对沪深300和中证500进行回测观察，结果如下表所示。可以看到如果我们对短期波动做足了心理预期，保持耐心并坚定持有，1~3年的收益都是可观的。

以上是直接针对指数做加仓测算，如果我们把加仓标的改为指数增强基金，又是怎样一番风景呢？

其实我们在之前几期的内容中，曾反复提及指数增强型基金的核心目的是获取“长期”、“稳健”的超额收益（alpha）。落到近期这种行情上，就是希望能在短期波动时具备更强的抗压能力，且拉长持有周期后也能能拥有超越指数的收益。

从下表可以看到，相较于指数基金，用指数增强基金参与底部布局，除了可以获得市场反弹的beta收益外，还可获得可观的额外的alpha收益。

市场的每一次深蹲，都是为了更好地起跳。中国作为世界主要经济体中增速较高的国家之一，同时又拥有着性价比非常高的股票市场，我们有充分的理由对后市抱有乐观的心态。通过对历史底部的回顾分析，相信各位投资者也能暂时抛去恐慌，利用指数增强基金适时布局，静待市场上涨。

我管理的产品：

$国投瑞银中证500量化增强A$

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$国投瑞银沪深300量化增强A$

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风险提示：基金经理观点不代表对市场走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，投资有风险，请谨慎选择。产品过往业绩并不预示其未来表现，资产管理人管理的其他产品的业绩也不构成本产品未来业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。本次模拟的应用对象为沪深300全收益指数（代码：H00300）、中证500全收益指数（代码：H00905）。此模拟测试是仅为回溯，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。