浅谈“半被动投资”

今天读西班牙投资家佛朗西斯科加西亚帕拉梅斯写的《长期投资》一书，对其中提到的“半被动”有感触。

百度上搜了一下，也没有搜到关于“半被动投资”的解释或相关内容。

投资有主动投资和被动投资之分。被动投资主要是指投资指数；而主动投资则是基金经理进行主动挑选和管理股票等的投资。

巴菲特老爷子早就说过，对于普通大众，指数是最好的投资。那么是否有超越指数的投资呢？

当然有，不少投资家对此做出过分析论证。比如，乔尔格林布拉特认为击败市场的指数有以下几种方式：市场市值加权指数可以击败大部分主动管理基金的基金经理；等权指数和基本面加权指数可以击败市值加权指数；而价值加权指数可以打败上述所有的指数。

帕拉梅斯认为，投资指数基金有以下不利之处：指数的组成部分根据其规模确定。换句话说，根据相对规模，大公司指数基金的权重要比小公司的大。这就产生了一种反常的效应，当一家公司陷入困境时，它的价格就会下跌，最终不会被计入指数；而我们作为被动指数投资人，我们的资金会伴随着它的价格一路下跌，直至不被计入。在通常情况下，这家公司会被一个因增长迅速而增加了市值的公司取代，我们并没有参与其市值的增长。简而言之，我们最终会买入价格已经上涨的股票；而一旦其价格下跌，我们就将其卖出。这完全错了。

长期来看，股票是最好的投资资产，这已被实践和数据所证明。论证的焦点在于投资组合如何配置，以及配置的侧重点是什么。

帕拉梅斯认为最好的选择是三种类型投资的良好组合：一是被动的或基本面的指数基金，二是一些吸引我们的主动型投资经理，三是一些让我们保持“警觉”的个人选股。

随着金融市场日新月异的发展，基金品类有了极大的丰富和完善。2006年，我们所见到的基金主要有四类：股票型基金、债券型基金、混合型基金和货币型基金。而现在，指数基金、债券基金、QDII基金、ETF基金、联接基金、FOF基金、LOF基金、商品基金、港基等林林总总。

对于大众来说，即便是被动投资中的指数基金这一项，就有宽基指数和行业指数之分。而宽基指数有上证50、沪深300、中证500、创业板、红利指数、基本面指数、央视50、50AH、红利机会等；行业指数（即窄基指数）又分为10个一级行业、24个二级行业和67个子行业。

选哪个指数基金呢？如果选择主动型投资经理，因为其绝大部分最后可能连指数都跑不赢，又该如何选择呢？更遑论个人选股了。

所以随处可见的现象是，个人投资者宁可在买衣服上多花几个小时逛逛，也不愿意在投资上多花时间学习和钻研一下。往往身边有熟人买了什么基金或股票，立马就跟风买了。

听听投资大师的话是没错的，但是听之前，至少也要对投资理财这门课程进行初步的学习。投资就是种下一颗种子，然后静待其茁壮成长、繁茂成林。你不选好地址挖好坑，不施肥不灌溉，就做着树下乘凉的美梦，天下哪有这样的好事？

最好的投资是投资自己，在自己初步搞懂这些投资的基本原理之后，再去选择适合自己的投资策略，那时投资策略才真正会发挥它的威力。

作为个人投资者，一半坚持学习，一半做出好的投资抉择，可能是另一种成功的“半被动投资”吧！