本周点评:

本周上证指数上涨2.76%,深成指上涨3.24%,沪深300指数上涨2.04%,创业板指上涨5.04%,科创50指数大涨7.28%;申万一级板块中,此前回调较大的汽车、电力设备、电子等成长股板块领涨。

中国4月PPI、CPI“剪刀差”进一步收窄。据国家统计数据,受国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响,4月中国CPI同比上涨2.1%,为连续2个月涨幅扩大并创年内新高。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月回落0.2个百分点,创10个月以来新低。4月PPI环比和同比涨幅均有所回落;其中,PPI同比上涨8%,比上月回落0.3个百分点,环比上涨0.6%,比上月回落0.5个百分点。

央行发布一季度货币政策执行报告表示,下一阶段,稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度,稳字当头,主动应对,提振信心,搞好跨周期调节,坚持不搞“大水漫灌”,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。用好各类货币政策工具,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。同时,13号央行副行长于发布会上表示,将引导贷款市场利率在比较低的水平下进一步下降,来降低市场主体的融资成本,激发融资需求。5月份LPR或迎来下行。

上海日增阳性降到1500例以下,周五举办的疫情防控工作新闻发布会上表示,预计将于本月中旬实现社会面清零,届时将实施有序放开、有限流动、有效管控、分类管理。

板块方面,中汽协公布4月新能源车销量达29.9万辆,同比增长44.6%超预期。叠加自年初来已经回调较大的估值,本周新能源汽车相关产业链迎来的较大的反弹。

下周展望:

从目前的时点往后看,我们认为A股的机会远大于风险。从绝对估值来看,有很多行业的动态估值已经处于历史最低水平附近,例如电子、医药等;从基本面边际影响来看,前期对A股影响较大的利空因子均已逐步兑现,其中一些因子还出现了逐步好转的迹象,例如疫情防控等。因此,拉长时间看,我们认为目前A股已经逐步具备吸引力,我们重点看好上半年受疫情影响较大、跌幅较深的板块,例如新能源汽车、汽车零部件、电子等,此外也看好受疫情缓解经营改善显著的行业,例如消费、医疗等等。

本周点评:

本周港股小幅下挫,收报19906.20点,全周累计下跌0.48%。从本周板块表现来看,电讯业、公用事业、医疗保健业等板块跌幅较小;原材料业、资讯科技业、地产建筑业等板块领跌。

美国4月CPI涨幅回落,但仍超出市场预期,美联储大幅加息压力有增无减。美国劳工部公布数据显示,美国4月CPI同比上涨8.3%,较3月的8.5%涨幅有所回落,但仍高于市场预期的8.1%,并继续处于40年来高位附近。市场担忧美联储将因此将接下来的加息幅度从50BP提升至75BP,引发周四港股的下挫。此后美联储戴利紧接表示,没有理由在接下来两次会议上改变加息50个基点的步伐,并表示关于加息50个基点还是加息75个基点的讨论并非首要考虑因素,仍然希望在年底前达到2.5%的中性利率水平。该则发言回应了市场的担忧,恒生指数周五收复失地。

面对持续的高通胀,据美国CNBC消息称,当地时间5月10日,美国总统拜登在华盛顿向全国发表讲话时透露,白宫正在审视前总统特朗普执政期间实施的“惩罚措施”,这些措施提高了从尿布到服装和家具的所有商品的价格。同时拜登表示,白宫有可能选择完全取消上述措施。

下周展望:

我们认为,外部环境可能仍是短期港股市场波动的主要来源,而在疫情得到控制前国内政策空窗期可能会对市场易受到外围变化的影响。海外方面,美债利率近期有所筑顶没有进一步冲高,但由于通胀验证点未能有效兑现,紧缩和增长担忧仍在,因此市场短期不排除维持盘整甚至动荡。国内方面,随着上海和北京疫情数据的缓和,生产秩序逐步恢复有望在本月见到,经济数据的企稳也将进一步缓解市场对于稳经济稳增长政策有效性的担忧。

综合来看,我们认为较低的估值和后续更大政策支持会为港股市场提供一定的下行保护,后续值得密切关注的变量包括:1)疫情动荡以及对供应链等方面的影响;2)后续政策落地情况;3)美股市场波动,美国收益率和美元汇率走势;4)中美关系与监管合作动态。板块方面,我们仍然看好大科技板块,主要原因在于板块估值在经历了一年多的大幅调整之后已具备较强吸引力,并且此前压制板块基本面的监管风险也已得到边际改善,而外部影响因素中美审计纠纷正向积极方向发展,若未来双方达成一致或将成为另一潜在催化剂。



本周点评:

本周央行公开市场共有200亿元逆回购到期,本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作,因此本周净投放300亿元。资金面方面,银行间市场资金延续充裕,主要回购利率变动不大,隔夜回购继续在1.3%附近低位盘桓。

利率债二级方面,基本面对债市依然偏友好,本周初的《第一季度中国货币政策执行报告》稳健的货币政策加大对实体经济的支持力度,对实体经济的担忧上升,经济下行的压力加大;美债利率收益率本周大幅回落,中美利差有所收敛;利率债短期限进一步走强,长端周内先下后上较上周有微涨,期限利差进一步扩大。

下周展望:

从近期债市表现来看,利率债经过4月以及5月上旬的走强,债市的利空因素也在逐渐积累;同时预计受疫情扰动,经济难以快速企稳,货币政策可能长期维持稳定宽松,基本面的变化并不大,债市也难有大幅度的调整,债市会继续维持一个窄幅波动的行情。在货币趋稳、基本面承压的组合下,十年期国债大概率仍维持在2.75%-2.90%区间窄幅震荡。

数据来源:Wind,截至2022年5月13日。

相关证券:
  • 恒生前海港股通精选混合(006537)
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