【板块泰度】房贷利率调整，稳增长持续加码2022.5.16

摘 要：

1、上周末央行宣布调整房贷利率政策。近期各地房地产政策不少，稳市场、稳信心的意图明确。但疫情的影响不容忽视，政策出台到落地见效可能会经历一段期间的时滞，如果疫情后续沿着好转态势发展，那么近期的政策有望促使地产基本面数据得到改善，从而稳住整个经济基本面。

2、美联储3月首次加息落地，并未在4月明显改善美国的通胀困境，离美联储此前设定的2%的目标值仍有较大的距离。从数据来看，美国通胀压力依然较大，这将促使美联储维持较为激进的加息、缩表进程。所以这个阶段全球市场可能继续会出现较大幅度的波动。

3、5月14日，中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。C919大飞机预计年内交付首架，之后很快进入量产阶段，军工板块的大飞机产业链有望持续受益。军工行业的估值在经历大幅下跌之后已处于历史低位，在疫情之下行业计划性和确定性强，因此或可以重点关注航天军工指数LOF（501019）的配置价值。

正 文：

一、大盘走势

上周A股主要股指集体收涨，在全球股市震荡的情况下韧性十足，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨2.76%、2.04%、5.04%。虽然美联储加息、人民币汇率贬值影响下，北向资金上周继续净流出了73.22亿元，但内地投资者信心开始逐步恢复。

行业板块方面，受益于复工复产预期，汽车、电力设备、电子领涨上周，银行、煤炭、石油石化等周期板块表现不佳。

来源：Wind

上周沪深股市走势强劲，一方面前期大幅下跌，短期有超跌反弹的趋势。另一方面，主要指数估值进入合理，甚至低估区间，投资者敢于在目前点位建仓。最后政策面对于市场的呵护，也使得投资者信心得到提振。

但上周披露的4月社融数据、新增人民币贷款双双回落，大幅低于预期，反映了疫情对于宏观经济的冲击。其中社融-M2剪刀差转负，表明货币供给大于需求。如果社融向下趋势不能在5月得到扭转，则可能意味着经济在2-3季度都将处于较弱状态，因此需要更多政策加码提振经济。

二、住房信贷政策变化

上周末中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》。对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。

来源：中国人民银行

之前的政策是，首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点。需要注意的是，本次政策并非直接降息，而是调低了下限，给地方执行空间；从之前5年期以上LPR的4.6%看，也仅部分城市能执行这个标准，后续还需要看各地落实情况。

近期各地房地产政策调整不少，稳市场、稳信心的意图明确。但疫情的影响不容忽视，对于普通人的收入、对于房地产市场都有非常大冲击。政策出台到落地见效可能会经历一段期间的时滞，如果疫情后续沿着好转态势发展，那么近期的政策有望促使地产基本面数据得到改善，从而稳住整个经济基本面。

在经济下行压力下，“稳增长”有望持续获得政策支持，基建、地产以及产业链相关品种值得继续关注。感兴趣的投资者或可以通过房地产LOF（160218）、建材ETF联接C（013020）、家电ETF联接C（008714）把握相关投资机会。

今天统计局会召开4月国民经济运行情况新闻发布会，届时将公布一系列宏观经济数据，包括规模以上工业增加值同比、社会消费品零售总额同比、全国房地产开发投资等等。预计数据会受疫情扰动。本周还将公布新一期LPR利率，可以关注近期经济数据发布后，是否会有降息出现。短期来说随着央行下调房贷利率，本月降息可能会落空。

三、美联储加息

海外最受关注的还是美联储的动向。美国4月CPI同比上涨了8.3%，超过市场预期的上涨8.1%，前值上涨8.5%；4月核心CPI同比上涨了6.2%，预期上涨6%，前值上涨6.5%。总结来说美国通胀数据降了，但幅度还不够。

CPI数据公布前后，多位美联储官员发表了5月议息会议后的首次讲话，均支持未来几次会议继续加息50个基点。上周五鲍威尔重申未来2次会议（6月、7月）上各加息50个基点是合理的。同时上周五美国5月密歇根大学消费者信心指数初值59.1，大幅不及预期的64，刷新2011年以来的最低，通胀依然是数据低迷的主要原因。

美联储3月首次加息落地，并未在4月明显改善美国的通胀困境，离美联储此前设定的2%的目标值仍有较大的距离。从数据来看，美国通胀压力依然较大，这将促使美联储维持较为激进的加息、缩表进程。所以这个阶段全球市场可能继续会出现较大幅度的波动。

对于A股市场而言，潜在积极因素在于拜登表示应对通胀可能会取消关税。此外，国内投资者对美联储本轮加息的博弈行为在5月后明显减弱。整体而言，市场信心开始逐步恢复， 但仍然面临着全球市场波动、国内信用走弱、基本面探底的压力，或可以考虑逢低布局疫后复苏、高景气成长方向，如航天军工指数LOF（501019）、新能源车ETF联接C（009068）、芯片ETF联接C（008282）等。这些板块业绩亮眼，中长期投资性价比已经逐步显现，但短期行情仍可能会有反复。

四、军工板块

上周末还有一则消息。5月14日，中国商飞公司即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成； C919/ARJ21两款国产型号数量占比74%，按照目录价价值量占比34%。C919大飞机预计年内交付首架，之后很快进入量产阶段，军工板块的大飞机产业链有望持续受益。

从军工行业2021年及2022年一季度业绩表现来看，军工行业基本面持续改善，产业链景气度自上而下已得到全面验证。同时在资产负债表科目中，行业的存货、预收、预付账款出现明显增长，显示出行业下游订单旺盛，生产任务饱满。

此外，军工集团下属上市公司22年预计关联销售、关联采购额度相较21年预计额度及21年实际发生额度普遍有大幅增长，反映出产业链对于22年采购需求增长的良好预期。军工行业的估值在经历大幅下跌之后已处于历史低位，在疫情之下行业计划性和确定性强，因此或可以重点关注航天军工指数LOF（501019）的配置价值。

备注：国泰国证房地产行业指数成立于2021.01.01.自成立以来-2021年度增长率/业绩基准（%）：-7.07/-12.84。业绩比较基准：国证房地产行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。自 2022 年 2 月 16 日起，国泰国证房地产行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C基金成立于2021.8.3。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：-2.54 /3.61。业绩比较基准：中证全指建筑材料指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指家用电器ETF联接C基金成立于2020年4月3日。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：40.93 /47.02，-8.90/-10.08。业绩比较基准：中证全指家用电器指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证航天军工指数成立于2017年3月29日。自成立以来-2021年度净值增/业绩比较基准：-18.84/-19.39,-25.91/-27.63,35.91/24.70,63.23/50.15,21.25/16.77。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰中证新能源汽车ETF联接C基金成立于2020.4.3。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：97.42/ 100.65，38.97/ 40.08。业绩比较基准：中证新能源汽车指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为 ETF 联接基金，目标 ETF 为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标 ETF 跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C基金成立于2019.11.22。自成立以来-2021年度净值增长/业绩比较基准（%）：49.94/48.55，26.46/27.95。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。