国债期货：基本面与政策条件仍然支持国债牛市行情延续

【国债期货策略专题跟踪】方向性策略：国内公布的经济数据普遍走低，政策支持力度明显提升，货币市场资金利率持续处于低位，基本面与政策条件仍然支持国债牛市行情延续。IRR策略：近期国债期货进入移仓阶段，市场距离到期临近，期债市场表现不及现券市场，5年期和10年期品种IRR水平均处于较低位置，市场暂时缺乏期现正套交易机会，交易上继续关注日内价格偏离带来的套利机会。基差策略：近期国债走势偏强，操作上建议可适当参与做多长久期可交割券基差。跨期策略：本轮移仓过程中总体呈现跨期价差上行的特点，这和我们移仓前的判断一致。从移仓节奏上来看，市场也呈现空头率先移仓的特点，在移仓期会呈现当季强于次季的特点。操作上，建议继续参与做多跨期价差的交易机会，尤其是10年期与5年期品种跨期价差。跨品种与曲线策略：在国内政策宽松力度加大的拉动下走低，收益率曲线短端下行幅度大于长端，曲线呈现陡峭化的表现。基于长端继续下行空间有限的判断，我们继续参与做陡曲线的交易策略。净基差及套保成本：国债期货净基差水平逐步回落，对于持券机构来讲，净基差走低意味着空头对冲成本下降，近期收益率下行后持券机构可根据自身需求进行风险对冲和久期管理。（仅供参考）