宽松的资金面对债市构成支撑

上周债市主要围绕金融数据、疫情走势和宽信用预期进行博弈，整体仍维持窄幅震荡的格局。

4月信贷增量显著低于预期和去年同期，其中居民部门需求收缩明显，企业部门同样维持少增，整体受到疫情影响较大。政策方面，央行一季度货币政策执行报告仍以稳字当头，聚焦稳就业、稳民生，同时新增主动应对、提振信心。预计随着上海复工复产，政策宽信用力度会继续加码，社融和信贷需求有望逐步修复。央行、银保监会于周日下发通知，下调首套房贷款利率下限，后续各城市将按照“因城施策”的原则将政策落地。

海外方面，美国4月CPI同比8.3%，较上月回落0.2个百分点，是去年四季度以来的首次回落，不过回落幅度低于市场预期，市场对联储紧缩的担忧没有因此明显缓解。在此背景下，美国长债收益率抛压随着通胀读数回落有所缓和，但美元在联储紧缩背景下继续走强，未来美国通胀能否进一步缓和仍然是市场的焦点。

总的来看，偏弱的基本面现实叠加仍处宽松的资金面和市场配置压力的持续，都对债市构成一定支撑。目前，我们维持对利率债市场中性偏乐观的态度，并继续关注即将公布的国内经济数据、MLF量价续作情况、LPR报价以及疫情发展等因素对市场的影响。