广发基金方抗：追求绝对收益 将债券投资做精做细

《孙子兵法》有云：“故善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。”意思是说真正善战者是准备充分、措施得当的人。这句话放在广发基金债券投资部基金经理方抗身上颇为合适。方抗每天的工作很规律：观察利率曲线的变动和各类信用利差的变化，研究组合久期、个券久期等。看起来是日复一日的工作，其实是为了将债券投资做得足够精细。

“债券资产整体价格的波动区间不大，因而每一笔投资都很重要，只有积小胜方能成大胜。”方抗说，债券投资的超额收益就是通过精细的投资一点点抠出来的。收益之外，对于风险管理，他也始终绷着一根弦，对信用资质的挖掘持偏保守的态度。

严控风险 做好每一笔投资决策

方抗入行那年正好赶上2008年国际金融危机。当时，他在交通银行金融市场部担任授信管理员，参与对海外美元债券的处理。“2008年全球金融市场动荡，我们需要每天梳理海外有哪些银行的流动性出现异常。”这段经历给方抗留下了深刻的印象，让他对市场风险有了更深刻的认知。

2009年9月，方抗加入南京银行担任金融市场部任高级交易员，这段职业经历开拓了他的视野。一方面，当时的平台给交易员的自主性较高，需要通盘考虑如何在降低波动的情况下提高组合的收益水平。另一方面，交易员的工作范围较广，从资金到债券到同业，包括同业借款、同业存款、票据，都有全面的交易介入，这加深了他对各类资产特性的理解。

2013年，方抗进入公募基金行业，2014年开始担任固定收益基金经理，先后管理货币基金、中长期纯债基金、一级债基等不同类型的产品。2021年，他加入广发基金固定收益投资团队，目前管理广发招财短债、广发景和中短债、广发强债等产品。

如今，方抗已入行13年，从事投资也有6年。作为资深债券基金经理，方抗依然保持着入行时的工作状态。每天早上8点前，他就会到公司，梳理所有产品当天的头寸情况，并给交易员留言今天要做的计划内操作。晨会结束后，方抗会留意市场盘面、央行公开市场操作等，保持对市场的敏感，但更多时间花在阅读研报、从事基本面研究上。

结束一天的工作回到家，方抗也会每日“三省”：“组合当天的净值变化哪些是由估值的变化带来的？”“哪些个券估值调整还没有到位？”“哪些券具有进一步交易的价值？”在复盘反思中，方抗会详细记录下需要改进的地方。晚上，他还会关注持有的转债标的公告情况，思索哪些持仓标的需要调仓。

方抗坦言，债券投资是个体力活，这个活要做精做细才行。“债基对精细化的管理要求比较高，因为其资产价格的波动性比较低，每一次决策带来的收益可能就几个BP。只有日常管理够细致，抠得紧才能多获取一些超额收益。”

繁琐的工作之外，方抗选择射箭作为调节内心情绪、释放压力的方式。那么，射箭与投资有何相通之处？方抗说，要射好箭，不是简单地把弓箭射出去。从站立的姿势到握弓的高低，再到举弓时的直线连接，最后才是需要极度专注的瞄准。整个过程，必须在一个安静的状态下完成。安静不是表面的安静，而是内心的宁静。

投资也是如此。方抗希望自己在每一个动作上做到静心专注。在他看来，如果射箭中总是盯着别人的成绩，会影响自己的表现。而且，若是在某一次出现比较大的失误，也会影响最终成绩。

保持敬畏之心 追求长期稳健的业绩

基于对风险的深刻理解，方抗保持一颗敬畏之心，其中包含两层含义：一是敬畏市场，顺势而为；二是敬畏常识，保持冷静。

“无论管理货币基金还是管理纯债基金，只要不犯大错误，就已经赢在起跑线上了。为什么在市场比较极端的情况下会有部分产品净值出现大幅回撤，本质是管理人没有真正做到敬畏市场。”方抗以2013年四季度为例，当时从经济基本面看确实出现了走弱的迹象，债券收益有较好的配置价值。“但如果不考虑市场情绪因素，快速抄底，将导致产品净值短期出现较大回撤。”

因而在债券投资上，方抗会选择偏右侧投资，保持相对偏谨慎或者小步加仓的节奏。对于他而言，一是确定性更高，二是心态也会更好。

除了敬畏市场，敬畏常识同样重要。以2020年为例，当时受疫情影响，二季度市场资金成本一度降到1%以下。但方抗认为，无论是疫情还是极度宽松的流动性都不可能是常态，因而将组合的杠杆、久期大幅下调。后来，方抗躲过了2020年三季度债券市场的快速回调。

从银行到基金公司，从交易员到基金经理，方抗在市场实践中形成了鲜明的投资特色——稳健。“固定收益产品有绝对收益的特征，持有人也是奔着绝对收益而来的，所以要以绝对收益作为投资原则。”落到组合构建时，方抗首先考虑的是未来可能会面临哪些不确定因素，严控各类风险敞口的暴露水平，力求在控制回撤的基础上追求稳健的长期收益。

（备注：以上是基金经理当前看好方向，不代表基金长期必然投资方向）

（文章来源：上海证券报丨本内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。）