东方红资产管理胡伟：“年轻老将”的“乒乓心法”

胡伟

东方红资管副总经理

投资不可能每一年都踏准节奏，只要我们的正向贡献大于负向贡献，产品长期业绩的稳定性和持续性都会比较好。我做了十几年债券投资，一直追求风险可控下的稳健回报。

经济荣枯往复，市场浪涛翻涌，在80后胡伟17年的投研生涯中，风险是日常的伴随，“黑天鹅”则如熟识的旧友。

“你无法预测未来，但是可以为未来准备，让不确定性站在你的一边。”塔勒布的名言也是胡伟的信条。作为东方红资产管理副总经理的他，虽尚年轻但已成“老将”，始终敬畏市场却也敢于一搏，以长期、稳健为要也不忘积极进取。

高强度工作之余，胡伟热爱运动、旅游和阅读，特别是打乒乓。他认为，乒乓球的技巧在于“稳、准、狠”，投资亦是如此，要追求稳健的长期业绩，而遇到风险可控的机会时，也要果断出手。

让不确定性站在你的一边

投资要尽可能规避一些不确定性带来的风险，降低其对组合的冲击，我们要让错误造成的损失保持在可控范围内。

十年磨一剑，出鞘必锋芒。

胡伟自2004年开始从事债券投资研究，2009年正式管理货币基金，他投资管理的范围逐步扩展到一级债基、保本基金，再至二级债基、偏债混合基金等。虽还未到“不惑之年”，但他已从一名普通的基金经理成长为一支固收投资“精锐部队”的领军者。

“我的固收投资生涯，是从低风险资产开始的，再逐步进入相对高风险的资产领域，这个过程培养了我对大类资产的组合管理能力。”胡伟告诉记者，自从业以来，他经历了多次市场巨幅波动，深刻体会到了固收类产品追求绝对收益的重要性。

胡伟清楚地记得，2013年3、4月间，债券市场还延续着2012年的牛市。“当时，市场上并未出现新的利好因素，我就先把组合的久期和杠杆都调下来了，提早降低了仓位。而债券牛市一直持续到2013年5月份，当时许多人觉得我们降仓位太超前了。之后，由于对非标严格监管及流动性的收紧，导致6月份出现了‘钱荒’，债券市场也遭遇一大波调整。我们因为提前降了仓位，还可以放钱出去，所以获得了比较高的收益。”

作为“年轻老将”，胡伟给人的印象是不骄不躁。对于公募基金行业追求短期排名的现状，他说道：“我始终敬畏市场。我觉得短期排名是有运气成分的，过于看重这个会导致投资经理因追求短期极致的投资业绩而忽视风险。投资要尽可能规避一些不确定性带来的风险，降低其对组合的冲击，我们要让错误造成的损失保持在可控范围内。”

“投资不可能每一年都踏准节奏，只要我们的正向贡献大于负向贡献，产品长期业绩的稳定性和持续性都会比较好。我做了十几年债券投资，一直追求风险可控下的稳健回报。”胡伟表示，“我个人挺看好固收这个产品类型。长期来说，传统理财客户的风险承受度不高，预期收益率目标也不是很高。因此，‘固收+’产品的潜在市场空间会很大。”

在十余年的投资生涯中，胡伟也有压力很大的时候。面对重压，胡伟坦言：“基金经理其实也是普通人，行情比较极端、业绩压力比较大的时候，我们也会适当地远离市场，让自己平心静气。打打乒乓看看书，或约上三五好友聊聊天放松一下。如果相信价格能长期反映事实，就不要过分关注市场每天的波动，这样可能会让自己的心情好一点。”

“我最近在重温塔勒布的《黑天鹅》和《反脆弱》，这些书可以帮助我们理解并应对世界的随机性和不确定性。”胡伟说。在他看来，阅读是非功利的，持续的阅读或许对投资有帮助，但只能是通过智慧的累积自然而然产生潜移默化的效应。

就如“黑天鹅”之父塔勒布所说：你无法预测未来，但是可以为未来准备，让不确定性站在你的一边。

上下同欲者胜

要建立统一的文化和投资理念，注意控制波动，追求风险调整后收益最大化，力求产品的长期绝对收益。

上下同欲者胜，事业所成离不开团队的齐心协力，而人才队伍正是资产管理行业的核心要素。

据胡伟介绍，目前东方红固定收益团队拥有超过30名投研人员，已配齐了公私募、信用评级、宏观研究及基金组合投资的诸多资深专家，多位核心成员从业超过10年。

经过多年培育，东方红固定收益团队已成为一支长期高效协同的精英团队。不仅建立起了从研究到投资的高效转化机制，同时还着眼长期、放眼全局，在业务整体规划的基础上，配齐不同专业特长的人才，注重多元互补。

在团队价值观建设方面，胡伟表示，一要建立统一的文化和投资理念，注意控制波动，追求风险调整后收益最大化，力求产品的长期绝对收益；二是以长期绝对收益为考核目标，不追求短期业绩排名，给予投资经理相对较长的考核周期，且不只考察个人管理的产品业绩，更注重考察其对团队的贡献，推动整个团队业绩的提升；三是要求投研人员勤奋认真，能够不断地学习、思考，能够持续调研和跟进，拥有自己的判断力，并乐意与团队成员分享协作。

胡伟还介绍了东方红固收团队的三大立体化投资策略：以宏观研究为指导的债券交易策略、以风险控制为基础的多元资产配置策略、以个券研究为基础的信用债投资策略。“今年，我们一方面将继续围绕专业投资管理能力丰富产品矩阵；另一方面，将继续优化产品运作策略，给客户更好的投资体验。”胡伟表示。

努力有所作为

依靠自身的持续创新能力，深耕专业资产管理能力，发展差异化路线，打造属于自身的核心竞争力，努力在这个大时代有所作为。

今年，资管新规正式实施，打破刚性兑付，我国的财富管理市场正式走向以净值化、资本市场标品投资为代表的新发展阶段。近日，证监会又发布了“公募基金行业高质量发展16条”，支持公募行业差异化发展、壮大公募基金管理人队伍、提高中长期资金占比。

胡伟认为，在目前的政策环境下，资管行业正迎来“大时代”：一方面，更多的机构将有机会申请公募基金管理资格，获得新的发展机会；另一方面，资管行业的竞争也将更加激烈，更好实现优胜劣汰。

“随着牌照逐步放开，资管行业的竞争将更聚焦于专业化与高质量，头部效应也将愈发明显。要想突围，就需要依靠自身的持续创新能力，深耕专业资产管理能力，发展差异化路线，打造属于自身的核心竞争力，努力在这个大时代有所作为。”胡伟说道。

在胡伟看来，高质量发展固收业务，需要建立统一的文化和投资理念，坚定长期、高效协同，着重夯实投研能力；需要从投资者利益和需求出发，基于自身禀赋，打造核心竞争力；同时要不断完善产品谱系和生命周期覆盖，加大中低波动型产品开发创设力度，为行业参与养老金第三支柱提供有力支持。

“专业是东方红资产管理对投研人员的核心要求，我们的固收团队实现了对宏观、大类资产配置、信用、转债、基金等全维度的研究覆盖，注重控制风险和回撤，在这个基础上再去争取可持续的稳定投资业绩。”胡伟表示，对于资产管理机构而言，一方面要根据风险收益特征，进一步丰富产品矩阵；另一方面，也应积极推动公募养老FOF产品等创新业务发展，引领长期投资理念，服务投资者生命周期、满足居民财富管理的需求，提升A股市场的定价效率。

“我们最终要把获得的产品收益转化成持有人的收益，做一个有社会责任的、靠谱的资产管理人。”胡伟表示。

来源：上海证券报 作者：李雨琪