2022年3月人民币汇率到达6.3附近后开始走贬，4月19日至5月12日出现急速贬值走势，贬值幅度达5%。5月12日中间价报6.7292、离岸成交价6.82。
人民币贬值与美联储加息带来的两个货币的利差收窄、美元指数走强直接相关。美元强势或将持续至美联储加息及缩表进程结束前，美联储主席鲍威尔周四重申，未来两次会议上各加息50个基点是合适的。未来激进加息仍有可能，届时中美利差将出现倒挂。
美元指数中，欧元占比57.6%。因此欧元影响美元指数走势的大方向。当前美元指数处于103以上，是2020年3月以来的最高点，欧元兑美元位于1.05。俄乌冲突给欧洲经济带来的影响使欧元汇率承压，即使考虑了欧洲央行未来将加息至0.25%，欧元也很可能跌到平价。这种情况一旦发生，美元指数将再次冲高。
人民币汇率短期更多的是由出口主导。出口高增的时候升值，出口回落的时候贬值。出口的表现由外需、国内供应链等因素决定。海外的生产已经逐步恢复，而国内疫情对供应链造成的扰动，预计需要至少一个季度来调整和恢复，中国出口份额面临回落。
汇率中期由两国的经济基本面、GDP增速、PMI等主导。人民币汇率主要是由市场决定的，央行也有一些影响汇率的工具，包括外汇存款准备金、汇率逆周期调节因子以及窗口指导等。这些干预工具主要是打破市场主体的升贬值一致预期，避免出现超常的波动。
站在当前时间点，我们认为，当前汇率处于中性的水平，6.8-7附近才是均衡水平。央行在市场上不会采取行动。未来或有破 7 可能性。
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