【西部利得严志勇】短期资金面宽松，利率上行空间有限

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

上周债市小幅走强，10年期国债收益率2.81%，较上上周（5月5日-5月6日）下行约1-2bp。全周流动性环境依然宽松，资金利率总体稳定。基本面方面，近期北京疫情有所反复，周初公布4月份官方及财新PMI数据均有走弱。5月13日周五4月的信贷社融数据公布，新增贷款、社融大幅低于市场预期，反映疫情阴霾下实体需求仍旧疲弱。政策面，央行一季度货币政策报告中去掉了“以我为主”、“增强人民币汇率弹性”等表述，答记者问时提出稳定信贷总量、降低融资成本，支持企业纾困、调整还款安排等，在信贷方面发力支持稳增长的态度明确，投资者可关注后续结构性工具的使用。上周末，央行银保监会调整差别化住房信贷政策，此举在于支持刚性和改善性住房需求，支持各地从实际出发完善房地产政策。

投资展望

展望后市，目前疫情冲击下实体经济需求萎靡，短期资金面宽松，利率上行空间有限，但货币政策支持实体须兼顾内外平衡及通胀压力，结构性政策或优于总量政策，短期债市或将维持震荡，后续重点关注宽信用政策的发力力度。

上周转债市场稳步向上，传统高景气的电新、电子等表现相对较强，5月13日周五地产走强，整体呈现轮动反弹局面。建议投资者可关注部分长久期信用债，后续重点关注低估值和稳增长相关行业机会。

数据来源：西部利得基金、wind，20220513。

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