划重点：
1.当前市场仍存在两点潜在风险未被充分考虑，当下风险收益比较为乐观。
2.投资的超额收益来自于多数人的认知误区，越是动荡，越要坚定满仓！
3.“稳增长”概念、港股互联网公司和高景气赛道股是当前市场的三条主线。
4.FOF基金波动相对较低，投资体验更好，是危机时刻的定海神针。
新冠疫情、美国加息、俄乌冲突，资本市场在各种风险迎来剧烈震荡。国内稳增长政策持续加码、利好不断，投资者如何通过资产配置助力财富实现“稳增长”？不少投资者出现“技能恐慌”，迷失在资本市场。
当前市场是否已经见底，还有哪些风险未被充分考虑？带着问题，华泰资管特邀华泰资管多资产专户投资部投资经理彭菁菁、少数派投资创始人周良于5月11日开展主题为《市场动荡，资产配置助力财富“稳增长”？》的直播，为各位投资者答疑解惑。
市场仍存两点潜在风险 当前风险收益比较乐观
谈及当前市场的潜在风险是否已经充分释放，周良认为：
股票反映的是对未来经济的预期，决定未来股票涨跌的是超预期的、没预计到和没发生的事情。已经预期到的事情，已经反映在了当前的股价里面了。
对于还未被预期到的潜在风险包括：
1.美国通货膨胀存在超预期的可能。美联储虽然开始加息，但通胀未必会立刻下去，滞涨风险并未充分price in。
2.俄乌冲突已经持续2个多月了，存在演化成北约对抗俄罗斯的可能，一旦冲突长期化、扩大化，对资本市场会造成负面影响。
同样，超出市场预期的利好因素也存在于这两条线里，例如美国通胀快速下行，俄乌冲突终结。未来虽然很难判断，但市场的涨跌往往由这些没有预料到的事所决定。
谈及当前市场是否已经见底，周良认为：
政策面看，政策底已经很明确了。估值上看，沪深300已经10倍左右，跟2018年年底差不多。指数越往下走，估值的支撑力度会越强，对于下半年行情可以乐观一些。如果有能力筛选出未来盈利预期较好的公司，当下可能就是一个风险收益比较好的底部区域。虽然可能不会马上涨，但是赔率已经比较高了。
从别人的误区中寻找机会，越是动荡越要坚定满仓！
面对充满不确定性的市场，周良认为越是动荡，越要坚定满仓！
新冠疫情、美国加息、俄乌冲突，大家心里会感受到市场充满了风险，实际的情况是，当前市场风险比一年前上证指数3700点时要小得多！过去一年，上证指数跌了20%多，创业板跌得更多，很多热门股拦腰一刀，有的甚至只剩下1/3。
但在去年一季度，整个基金行业卖掉了近1万亿的各类基金，多少投资者主观上感受到了风险呢？投资者的主观感受和实际风险完全不同，要从行为金融学角度来看待市场，就像巴菲特说的那样，别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。
谈及投资理念，周良认为自己是一个“少数派”。
股票市场价格的涨跌反映了大多数人对未来的预期，但往往多数人的预期会出现一些偏差和错误，常常出现羊群效应：在牛市高潮的时候，大家都非常乐观，蜂拥入市，结果埋在高位；熊市尾声时，很多投资者选择珍爱生命，远离股市，抛掉股票，赎回基金。
长期看，多数人在股市赚不到超额收益，要从多数人的投资决策误区中寻找机会，只有找到资产定价错误，才能够获得超额收益。所以，我的投资理念是：超额收益来自于多数人的认知误区。
告别随机性和运气成分 三条主线指引投资方向
谈及今年在行业上的布局，周良认为主要包括3条主线：
1. 最重要的一条主线就是稳增长。5.5%的GDP增长目标虽然遇到了重重困难，但还是会想办法完成，预计稳增长政策还会加大力度。从估值和边际收益角度看，银行、地产、煤炭、基建等行业受稳增长影响，边际变化持续向好。
2. 第二个方向是港股的部分互联网公司。今年以来，平台经济的政策监管出现了边际改善，且优质公司的估值较低，值得关注。
3.第三个方向是在高景气赛道。去年下半年以来，锂电、半导体、新能源车、光伏、CXO等成长风格的高景气行业出现大幅调整，很多股票拦腰一刀，但基本面没发生太大变化，估值风险大幅释放，已经进入相对性价比较好的区域。
谈及可以给基民哪些忠告，周良认为：投资者看到的很多东西都有随机性和运气成分。
不少投资者选择基金和股票都会被最近一两年的表现吸引，其实这其中有很大的随机性和偶然性的，比如过去一年收益最高的基金在未来一年的表现往往会不怎么样。运气不可能永远在你这边，所以投资要建立在规律性上。
什么叫规律性？
1. 投资前观察长期历史业绩，至少5年以上，时间越长越好。
2. 投资后要坚定持有。巴菲特也会有跑输市场的时候，持有一两年只是赌运气，展现的并不是管理人的水平。碰到所持基金跑输市场的时候，一定要坚定持有，持有时间越长，获得超额收益概率越大。
资产配置要真正有效分散 FOF是危机时的定海神针
谈及FOF基金的资产配置优势，彭菁菁认为：
资产配置简单来说就是不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，相较之下，FOF基金有三个比较明显的优势：
1. 整体组合波动更低，投资体验更好。就像如果开了一个火锅店，一年四季中可能只有秋冬是赚钱的；如果再开一个冰淇淋店，一年四季的收益会平滑很多。
2.危机时刻的定海神针。无论是08年全球金融危机，还是今年以来的市场冲击，资产配置组合回撤明显比股票指数低很多，FOF在危机时刻对账户可以起到保护作用。
今年A股、港股、美股的表现都不尽如人意，但受通胀影响，大宗商品涨得相当不错，南华商品指数今年以来涨约23%，黄金也涨约8%。不论在什么样的危机年份，总能够找到一种资产比银行货币理财收益高，今年的市场行情再次验证资产配置的重要性。
3. FOF基金可以从需求出发精准定制。例如，股票是进攻型的，转债和CTA是攻守平衡的，套利和对冲类资产是偏防御的，投资者完全可以根据自己的风险承受能力和预期收益目标来定制FOF产品。
谈及对普通投资者在配置方面有哪些建议，彭菁菁认为：
首先要了解自己，根据自己的风险承受能力去配置相应的产品。其次是做到真正的分散，有的投资者配置了十几只成长风格的股票型基金，这并不是真正有效的分散，有效分散需要横跨不同的资产类别。最后要给配置组合足够的时间，不同的资产有不同的周期，经验来看，一个资产配置想取得预期的收益至少需要一年以上的时间。
风险提示：本材料中包含的内容仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。请投资者理性判断并独立决策，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。投资有风险，入市需谨慎。
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