2022 年 5 月 16 日，国家统计局发布数据显示，月社会消费品零售总额同比-11.1%（前值-3.5）对此我们怎么看呢？
国内局部疫情压制下，国内经济增速面临较大的压力。需求端压力集中表现在房地产和消费增速“下台阶”。4 月当月固定资产投资同比增长 1.4%，增速较 3 月下降 5.2 个百分点，投资水平快速放缓。其中地产面临失速压力，房地产销售面积 4 月单月同比下跌 39%，这导致地产资金回笼显著放缓、地产企业资金来源不足；地产新开工面积同比大幅下跌 44.2%，土地购置面积同比大幅下跌 57.3%，未来地产投资增速面临持续放缓压力。
最终导致 4 月地产投资单月同比下跌 10.1%，地产行业依然面临较大放缓压力。疫情对消费冲击则更为明显，除食品与药品外，大部分消费都有较为明显的下滑。4 月社会消费品零售总额同比下跌 11.1%，跌幅较上月扩大 7.6 个百分点。从分项来看，除必选消费中粮油食品、中西药品消费增速有所提升之外，其余消费基本上都在明显回落。餐饮消费在3月同比下跌22.7%，跌幅较 3 月扩大 6.3 个百分点。疫情冲击之下消费增速大幅下滑，而 5 月部分地区疫情冲击持续，社零或依然同比回落，但跌幅有所收窄。
4 月经济数据对投资的意义。4 月经济数据反映全年经济底大概率已经确立，经济越差则市场对稳增长政策和经济触底反弹的预期也就越高，资本市场目前关注衰退交易会否进展到复苏交易的主线上。对于债市而言，疫情逐渐好转，经济最差的时点可能已经过去，同时松地产、扩基建等宽信用政策仍未对信用扩张产生实际效果，经济内生修复动能不强，流动性“衰退式宽松”局面未改，因此债市交易情绪仍在衰退交易的上半场，国内货币宽松和经济底部修复的环境对债市的利好仍将在季度区间内持续。对于权益市场而言，政策底、经济底之后，业绩底预期也已经出现但等待兑现，短期在政策底与疫情好转下迎来修复性反弹行情，但业绩、情绪等强共振还需要时间，短期关注受益于稳增长、抗通胀、疫情修复和复工复产品种。
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