国联安基金邹新进：五大因素影响A股走势 估值重构是2022年的主线

对2022年宏观经济和A股市场影响较大的因素主要有五个：

一是上游原材料价格的大涨对中下游的影响，通胀将是难以避免的，也将影响美国甚至中国的货币政策。

二是房地产的变化。在持续几年不断加码的严厉政策下，部分高杠杆房企在2021年下半年出现了流动性危机。我们相信这将是一场房企的供给侧“改革”，房地产政策将逐步松动，主要地产企业将面临集中度提升和盈利能力改善的机会。行业整体增量难以看到，但“剩者”将享受份额提升和估值回归的双击。

三是稳增长和调结构的动态变化，这将和今年市场板块的轮动表现息息相关。

四依然是疫情及相关防控的变化，这对整体经济和出行产业链都影响很大。

五是乌克兰局势的变化。

估值重构是2022年的主线

由于上述主要因素（上游成本、地产下行、疫情反复、国际局势等）的不利影响，市场风险偏好整体下降明显，这使得估值重构在2022年成为主线，对三高品种（高估值、高位置、高持仓）尤其不利。

稳增长已成为主要矛盾，而在影响稳增长的因素中，疫情成为短期主要的负面因素。

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