主题周报 | 风格转换有待确认，结构性行情持续

过去一周，外部环境和内部经济数据不断出台，保增长和汇率政策的预期推动市场更倾向于成长风格。

虽然美国CPI数据历来对联储政策影响有限，但政策高调关注通胀的措辞继续推动市场紧缩预期，并加大了市场对美国政策错误的疑虑。４月美国通胀数据与能源和强势内需紧密关联，未来几个月极可能进一步走强，不断挑战市场对于联储紧缩的预期。

俄乌冲突进一步升级的风险仍然突出的背景下，欧央行对于紧缩方向的措辞也在推动欧洲债市收益率快速抬升。欧元区面临货币政策和能源、供应链的多重挑战。

美、英、欧元区选择紧缩政策和日元大幅放松加快了新兴市场紧缩的步伐，从智利到印度，新兴市场纷纷选择升息，而香港的港币汇率机制面临的外资流出压力也是市场关注的重点。

随着欧美、亚洲国家全面进入后疫情复苏模式，以能源为首的资源板块、受益于人民币贬值的部分出口需求可能获得支持超预期。在内外部政策加速调整的背景下，A股市场能否完成风格转换需要进一步的流动性和估值确认。

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