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今年以来市场行情波动剧烈，稳健的固收+基金成为了不少基民眼中的香饽饽。
固收+基金的资产配置结构是债券为主，股票为辅，在这个领域里，易方达的张清华是位标杆性质的基金经理。
这位股债双修的大佬，比同门的张坤更早一步登上千亿基金经理宝座，可见其能力的强悍。
不过，今年以来张清华有点发挥失常，他的代表作易方达安心回报债券A（110027）近期排名垫底。
图源：天天基金
那么张清华的基金还能买吗？
今天我们就结合易方达安心回报债券A的一季报解读，看看这位大佬的实力是否依然在线。
一、基本概况回顾
易方达安心回报债券A是一只偏债混合基金，成立于2011年，张清华在2013年底加入管理，从2014年初至今一直单独管理这只基金。
易方达安心回报债券A一季度的规模是192.81亿，比去年四季度缩水45亿。
事实证明，不管基金经理以前的名气有多大，只要业绩不好，基民都会毫不留情地离去。
下面来看看基金的收益情况吧！
二、收益怎么样了？
收益展示
在张清华管理的8年多里，易方达安心回报债券A累计上涨223.55%，是同时期大盘涨幅的近3倍，对于偏债基金而言，这个成绩相当优秀！
不过今年以来，易方达安心回报债券A的表现出现了瑕疵，累计跌了5.76%，虽然还是大幅跑赢大盘的，但是却跑输偏债混合基金指数。
一般会选择偏债基金的基民，风险承受能力都比较低，易方达安心回报债券A亏的钱比市场平均水平还多，自然也就会引起基民的不满了。
回撤（下跌）
今年以来，易方达安心回报债券A的最大回撤是-7.77%，发生在4月25日的全市场大幅调整的时期。
与偏债基金指数相比，易方达安心回报债券A今年以来的跌幅更加剧烈，这种表现已经不能再让人安心了！
那么张清华到底都买些什么资产？
三、都调了什么仓？
先来看看持仓比例最高的债券部分：
债券持仓分析
一季度，张清华以持有高等级信用债为主，同时也对利率债做了一些波段操作。
除此之外，张清华减仓了组合内比较贵和股性强的可转债品种，当前以持有高等级银行转债为主，增强防御性。
可转债仓位虽然降下来了点，但还是比较高，达到近29%的水平，对基金波动的影响还是比较大的。
来看看，易方达安心回报债券A主要的超额收益来源是什么吧：
数据来源：cnhbstock基金研究平台
通过组合债券持仓的超额收益归因分析可以发现，债券的票息和券种的选择，都为基金创造了大量的超额收益。
债券的择时操作（久期切换）虽然创造的超额收益不多，但能取得正收益也非常难得，大多数基金经理都不太能通过这个操作赚到钱。
再来看看股票持仓情况：
前十重仓股分析
一季度，易方达安心回报债券A的股票仓位进一步提升到了19.19%，前十大重仓股占比14.24%，可以说基金的股票收益基本就是重仓股决定的。
张清华在一季度调整了3只重仓股，新增招商银行、柏楚电子、华鲁恒升，剔除古井贡酒、金域医学、卓胜微。
张清华认为，A股经过一个季度的下跌之后，价格很合适甚至是便宜，值得多买点，所以提升了股票仓位。
减仓了受疫情影响比较严重的消费行业，加仓了顺经济周期的行业，比如银行，为的是跟上稳经济的政策导向。
值得注意的是，易方达安心回报债券A的前三大重仓股近期股价都出现了大幅下跌的情况，隆基股份和长春高新一季度业绩暴雷，海康威视被传将迎美国制裁。
可以说，张清华在一季度连踩三雷，这样的操作确实让人难以安心。
综合来看，易方达安心回报债券A的可转债+股票仓位，使基金组合的股债配比达到五五开的水平，所以这只基金的波动才会比偏债基金指数更剧烈！
今年以来A股的长时间回调，对易方达安心回报债券A的冲击更大，不过如果未来A股行情好转，这只基金涨的也会比其他偏债基金更多。
四、一季度说了什么？
我们先来看看基金的一季报解读：
一季度，张清华的投资策略没有发生太大的变化，整个组合的资产配置结构进攻性更强，效果却适得其反，基金波动反而更大了。
未来张清华应该还是会沿着稳经济的主线做投资，他在季报中提到煤炭和房地产的表现相对较好。
那么未来张清华会不会也加仓这些行业的股票呢？大家可以在留言区预言一波
我们来看看张清华在一季报里具体都说了啥吧：
总结一下
易方达安心回报债券今年以来亏了5.76%，跑输偏债基金指数。
张清华在一季度的调仓效果并不好，股票持仓连续踩中3颗雷，引发基民纷纷出逃，基金规模锐减45亿！
虽然一个季度的表现并不能代表张清华投资的能力，不过当前的易方达安心回报债券A确实不能让人安心了。
如果你想买更加稳健的偏债基金，那么易方达安心回报债券A并不适合你！
易方达安心回报债券A的可转债+股票仓位较高，一旦遇到A股的下跌行情中，这只基金的波动就会非常剧烈！
最后，还是要跟大家强调一遍：
基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
关注@搞钱基地 ，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！
- 易方达安心回报债券A(110027)
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