【中邮基金国晓雯】“汽车下乡”来了，行业能否迎拐点？

昨日，受新一轮汽车下乡政策的影响，汽车板块大涨5%，更有众多个股涨停。这一波板块的拉升主要源于市场对车企未来业绩的预期，认为下乡政策能够带动汽车的消费。那这一波汽车下乡能否如市场所预期的那样刺激汽车消费带来车企业绩提升呢？ “以史为鉴，可以知兴替”，历史上我国也实施过相关的汽车消费刺激政策，我们来看看历轮政策的实施效果如何。

目前中国已经实施过三轮比较大的汽车消费刺激政策，分别是：第一轮2009年-2010年的购置税优惠，优惠从5%提高到了7.5%，并叠加车下乡、以旧换新、老旧汽车提前报废补贴政策；第二轮是2015-2017 年也是进行购置税优惠，叠加老旧汽车提前报废补贴政策；第三轮则是2020年推出的与新能源车有关的政策，新能源汽车免征购置税及补贴期限延长，叠加二手车征税改革、老旧汽车报废更新补贴、放宽限购等政策。

政策实施带来的效果显著，前两轮政策实施后都带来了销售量的增长，2008-2010 年汽车增速分别为 6.6%、45.5%和 32.5%，2016 年汽车销量突破2,500 万辆，同比增长13.7%；20年政策主要是用于推动乘用车消费结构的优化，推动新能源车的加速渗透，政策实施后中高端车型（20 万元及以上）占比持续提升。（资料来源：华西证券《风再起时——政策能否再次刺激汽车消费？》；首创证券《复盘几轮汽车刺激政策，汽车行业配置价值显著》）

总的来看历次政策的实施都达到了理想的效果，但是本轮政策主要是针对乡村居民，他们消费能力如何呢？近年来，国家层面优先发展农业农村，全面推进乡村振兴，配套实施一系列惠民惠农政策，农村居民收入稳步提升。根据国家统计局数据，2021年中国农村居民收入18931元，比上年名义增长10.5%，扣除价格因素实际增长9.7%。农村居民收入提高，农村居民汽车消费能力提高。并且目前乡村居民拥有汽车数量较低，2020年中国农村居民平均百户家用汽车拥有量26.4辆，较城镇居民少18.5辆。农村公共交通较城镇少，出行更加依赖家用汽车。随着农村居民收入提高，农村居民对于购买汽车更加迫切，下沉市场发展空间巨大。（数据来源：国家统计局）

今年 3 月以来汽车行业受疫情影响较大，随着上海疫情加剧，4月份以来销量下滑的幅度甚至超过了08年金融危机时的数据。目前，国内农村居民消费和收入增速高于城镇居民，具有较大潜力。有效和精准的行业刺激政策，有望提振汽车行业需求。短期内，生产制造供给角度看，随着上海及周边的复工复产的有效进行，最坏的时刻已经过去，随着政策刺激、疫情环节导致的社会活动和经济活动的恢复，汽车需求有望得到显著恢复。

注：上述行业仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表本基金实际持仓。

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