处置效应和锚定心理这两个词，看起来很学术范，很多投资者会感到陌生，其实二者都总结自很常见的现象。了解这两个概念的意义，说不定以后就能少交不少学费。
锚定心理 vs 处置效应
我们不妨先来看看两个场景。
场景1
小李：“这个股票现在30块钱了啊，我是20块入场的，感觉有点贵了。”
老王：“不会吧，我是50块钱时候入的，现在都跌这么多了，应该算很便宜了吧！”
这个例子体现的就是锚定心理。30块钱到底贵不贵，和50块还是20块时候入场没有关系，毕竟市场价格是客观的。因为入市点的不同而对市场产生截然相反的判断，就是典型的一种锚定心理——人们在做出判断和抉择的时候，很容易受到第一印象支配，往往会先选择一个最容易获得或者最先接触到的信息作为标准（上述场景中的入场点位即是如此），而这个标准就像海底的一只锚一样，把人们的思想固定在某处，后面所做的判断和决策都是围绕这一点而展开。
我们经常会遇到商家对于这种心理的把控和利用，比如商场搞促销时往往会给商品标一个很高的原价，这样就会让你觉得现价非常划算，此时的锚就变成了商家所标的原价。
这种心理在投资领域中会更加常见，而且会极大地影响投资者的判断。
想要克服这种心理的话，你需要找到一个真正的锚，这样自然以后就不会受到“假锚”的影响。然而，这个真锚的寻找需要深入的研究和丰富的经验作为铺垫，对于普通投资者来说也并非易事。
场景2
小张：“我现在手里的两只股票，一只赚了15%，一只亏损了20%，现在要卖掉一只，选择卖哪个更好呢？”
老王：“赚15%已经不少了，万一后面跌了怎么办，还是先落袋为安吧，这部分卖出的钱还可以用来补仓亏损的股票呢！”
如果将这个问题抛给大家的话，恐怕大多数人都会做出和老王一样的选择，即“卖盈留亏”，而这就是投资中的处置效应。其原理也不难理解：人总是会厌恶损失，对于手里已有亏损的资产，投资者通常不愿意进行操作，宁愿等到回本之后再交易。
很多老股民会说“只要我不卖，就是没亏”，一直持有就会一直抱有幻想，甚至还会拿卖出的资产继续补仓降低成本。然而，这种决策方式带来的结果有可能就是：卖出的资产一路上涨，而补仓的品种则是越补越亏，这样非但没有挽回损失，反而踏空了本该到手的财富。
如果大量投资者都这样对自己持有的基金进行处置的话，就会造成市场上的“赎回异象”，出现基金业绩做得越好，累计净值越高，投资者越会赎回的现象。
基金赚钱，基民不赚钱？
我们也常常听到“基金赚钱，基民不赚钱”这句话，那么这又是为什么呢？
从刚刚提到的锚定心理和处置效应出发，就不难理解了。
一个是资产本身的轮动速度比较快，投资者很难通过持有单一的资产来获得一个较为稳健的长期收益。单一资产它的收益波动是很大的，比如股票市场，如果不去适当地进行资产配置来分散投资风险。那有的时候就不得不面临着资产轮动所带来的净值大幅波动。
我们以股票和债券为例看固定比例的资产配置的效果，分别以沪深300指数和中债综合全价指数为投资标的代表。从下图1可以看到，随着股票仓位的减少，投资组合的收益率有一定程度的下降，同时组合波动性也有大幅的降低。以20%股票+80%债券的投资组合为例，组合波动性和回撤相对于持有100%股票有大幅下降，而相对于持有100%的债券，又有来自股票的收益增厚。
图1：不同比例的股债配置表现
数据来源：Wind, 数据区间：2009/1/1-2022/4/30
另一个是基金投资的时点问题。我们在投资中都想要在最低位置买入最高位置卖出，这样的话收益当然是最高的。那么现实情况是怎么样的呢？实际数据显示牛市的高点往往才是投资者热情高涨大幅买入的位置，而明明应该是良好买点的市场低位呢，投资者却纷纷进行了赎回。如下图2所示，在基金月度收益较高的月份里，股票和混合型基金的总份额往往是出现下降的！像是这样买在高点卖在低点，钱自然也就亏掉了。
图2：近十年基金指数月收益与总份额变化情况
数据来源：Wind，数据区间：2012/5/1-2022/4/30，仅统计了股票型和混合型基金数据
做为投资者，我们必须直面这种人人都有的锚定心理和处置效应心理，并努力克服由此带来的一系列影响。很多时候，将成本价忘掉不失为是一种投资的良好心态，我们要做的是“向前看”。
决定你未来投资决策主要因素不应当是你的成本，而是自身的风险偏好和资产预期收益率的平衡。
如何避免？合理资产配置，坚持长期投资！
全球顶级的公募基金Vanguard曾经总结过普通投资者常见的行为偏差，其中里面最核心的五种包括追涨杀跌、频繁交易、处置效应、近因效应和过度自信，而这些行为其实都可以用同一种方式来解决，那就是坚持长期投资主义，做时间的朋友。
然而，说起来容易做起来难，哪怕知道很多道理，却还是很难做好投资。我们大家都明白长期投资的重要意义，但很多时候在实际中却还是拿不住手里的资产，原因究竟何在呢？其实从某种程度上来说，投资是一件比较反人性的事情，想要成功必须要克服人性固有的弱点。而其中最明显的一点就是市场的高波动性很容易击穿人的心理防线。假如真的在07年或15年这样的历史高位冲进市场，当最大回撤超越了自己的风险承受能力时，很少有人能够一直扛得住。
所以说，在风险承受能力有限的前提下，能否坚持长期投资，其背后的核心要义之一就合理的大类资产配置，有效降低组合波动率。这也是我们能够长期安心拿得住手中的资产、实现“稳稳幸福”的最佳出路。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。
交银基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投顾组合策略的过往业绩不代表其未来表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。
基金投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、基金投资顾问服务业务规则、风险揭示书、基金投顾组合策略说明书等文件，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。
投资者应当充分了解并知悉：（1）因转入转出时间不同、相关基金交易限制、基金交易费用、组合调仓等原因，投资者持有的基金投顾组合与基金投顾组合策略所对应的标准组合之间可能存在差异，并由此可能导致业绩表现等方面存在差异；（2）基金投顾组合策略所投资的基金产品中可能包含交银基金或其关联方管理、托管或销售的产品。
基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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