政策底已经明确，市场底渐行渐近，情绪底还会远吗？

2022年开年以来，市场持续调整，一些关于“底部”的名词频繁出现在大家的视线之中，如政策底、市场底、情绪底等。“底”还分这么多种吗？每种“底”出现时都有哪些特征？这些“底”来临了之后，市场就一定会上涨吗？今天小瑞就来和大家聊聊关于三大重要“底”的那些事儿~

一、 政策底

“政策底”一般意味着在股市低迷时，政府会出台一系列政策，比如降准降息等，通过利好消息来稳定市场，以此推动股市回暖。例如，2018年10月19日，当时A股从年初的3587点跌到2449点，政府出台政策，紧接着一行三会的主要负责人也纷纷出来表态，以积极的态度提振市场信心。

今年3月16日，针对经济形势与资本市场相关问题，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，多个金融监管部门集体发声，稳定市场信心，这次会议被看作是“政策底”出现的信号。之后随着政策组合拳的陆续出台，如全面降准0.25个百分点及投放基础货币6000亿等举措，可以判断“政策底”已经到来。

“政策底”出现之后，“市场底”要什么时候才能出现呢？回顾历史，一般来说“政策底”与“市场底”不是同一时间出现的，多数情况下“市场底”会在“政策底”之后出现。

历史上的“政策底”与A股走势

来源：Wind，中航证券研究所，统计时间区间：2007.01-2022.03。

二、 市场底

“市场底”指的是在市场经过一轮下跌后，在一定时间段内形成的一个最低点，也被称为某时段内“真正的底部”。通常情况下，投资者口中的“抄底”，抄的这个“底”就是指市场底，当这个底出现时，多数人都会转变心态，开始参与到市场中。

“市场底”出现之前一般都会伴随着救市政策的密集出台和高层喊话稳定预期。需要注意的是，“市场底”的形成并不是一蹴而就的，往往都会经历一段“磨底”的时期。这是由于每个人对市场的态度是不一样的，利好出现时，有的人会积极参与市场投资，但有的人会更加谨慎，保持观望的态度。

根据以往经验，“市场底”一般伴随着较低的估值水平。就目前来看，市场整体估值处于中等偏下水平。截至2022年5月10日，沪深300、中证500的市盈率分别为11.70倍、18.63倍，而从2013年以来，这两个指数过去9年市盈率中位数分别为12.63倍、29.17倍，均处于中低估值区间。

沪深300指数历史PE-TTM情况

来源：Wind，2013.5.11-2022.5.10

中证500指数历史PE-TTM情况

来源：Wind，2013.5.11-2022.5.10

再来看看行业方面，截至5月10日，31个申万一级行业中，共有29个行业市盈率处于50倍以下的位置，估值普遍较低。

数据来源：Wind，截至2022.05.10

三、情绪底

所谓的“情绪底”，就是指投资者对市场的走势已经极度悲观，简单来讲，就是大家对后市不看好，已经不想再“买买买”了。

虽然“情绪底”的衡量比较困难，但可以参考融资融券、股市新增开户数、新发基金认购情况等数据来进行跟踪。假如这些数据遇冷，则反映出投资者参与市场的积极性不高，情绪底或将到来。

今年以来，A股新增投资者数量同比增长率大幅下降，1月新增投资者数量为132.43万人，同比增速为-36.77%，创下近5年的新低；2月新增投资者数量为141.46万人，同比下降12.10%。

2020年至今A股新增投资者数量

数据来源：Wind，中国结算，2020.1-2022.2

此外，从新发基金情况来看，年初至今，无论是平均发行份额，还是基金数量都有较大幅度的下降。2月份以来市场发行基金数量为230只，较去年同期下降50%，新发基金规模方面，4月份新发基金平均发行份额为7.56亿份，同比下降约50%。

最后，小瑞还需提醒大家的是，务必正确看待这些“底”。

市场的“底”并不是一个时间点，而是一个区间。无论对于专业投资者，抑或是普通投资者，想要精准抄底都是一件非常困难的事情。

根据当前市场的表现，可初步判断市场或已经处于大底部区间，但短期来看，投资者仍会面对一些不确定性。投资者需保持耐心，以积极的态度去面对近期市场的“磨底”阶段，祝大家投资顺利~

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