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周度市场回溯

从一级行业分类比较，上一周表现较好的行业主要是：汽车、综合、电力设备及新能源和电子业业等；表现相对较差的行业包括：银行、煤炭、石油石化及农林牧渔业等。

数据来源：Wind

从二级行业分类比较，上一周房地产服务、乘用车Ⅱ、半导体和稀有金属业等表现相对较好；表现相对较弱的行业包括：煤炭开采洗选业、全国性股份制银行、区域性银行及国有大型银行业等。

数据来源：Wind

从事件信息角度回溯，上一周对市场形成影响的部分重要信息如下：

【事件一】5月13日，央行公布4月份金融数据。4月新增社会融资规模9102亿元，比上年同期减少9468亿元；新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿，均较3月份数据大幅回落且远不及市场预期。而4月份社融存量为326.46万亿元，同比增长10.2%(前值10.6%)。M2同比增速扩大至10.5%，超出市场预期。央行有关负责人表示，4月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。

【点评】国内经济基本面正在筑底，宽信用仍需加码。疫情对宽信用传导产生较大扰动，4月社融和新增人民币贷款同比增速再度下滑，居民购房及消费受阻，企业经营融资需求明显下降。但疫情冲击最大的阶段正逐步过去，上海地区复商复市分阶段推进，后续社融和信贷有望企稳，宏观杠杆率会有所上升。下一阶段，稳增长、稳就业仍是政策主要目标，增量政策工具将逐步落地，宽信用仍需加码支持重点领域和薄弱环节，纾困中小微企业和特殊困难行业，加大对实体经济的支持力度。

周度估值更新

本周A股总体PE（TTM）从上周的16.05倍上升至本周的16.40倍，PB（LF）从上周的1.542上升至本周的1.588倍；创业板指PE（TTM）从上周45.06倍上升至本周的47.17倍，PB（LF）从上周5.22倍上升到本周的5.47倍；中小综指PE（TTM）从上周41.04倍上升至本周的42.66倍，PB（LF）从上周的2.52倍上升至本周的2.63倍。

数据来源：Wind

分行业看，目前估值在较低分位水平（20%以下）的行业有：石油石化、综合金融、交通运输、有色金属、通信、纺织服装、医药及综合业等19个行业。

数据来源：Wind

从一周变化来看，上周估值水平上升变化相对比较明显的行业包括：国防军工、消费者服务、电力设备及新能源业及汽车业等，上周估值水平下降变化相对比较明显的行业包括：石油石化、银行业、煤炭及家电业等。

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投资策略：静待云开见明月。4月27日至今，A股经历了一轮反弹，表现为行业板块普涨，且前期跌幅较大的成长板块跑赢大盘。当前市场仍处于超跌后的反弹阶段，随着国内疫情改善，稳增长、宽信用政策工具将不断落地夯实A股“政策底”，但同时企业业绩增速尚未见底，盈利能力改善也需要时间，市场趋势性反转还需验证基本面数据的改善和企业盈利重回上行。

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