【富国基金曹文俊】美股下跌，A股为何如此坚挺？

大家好！我是曹文俊。近期美股连续下跌，但A股市场却频频走出独立行情，算是弱市中的强势了。这背后究竟是什么原因？今天我和大家聊一聊。

近期美股下跌，主要是由于美国市场利率水平持续上行幅度较大，美联储表态总体偏鹰派，因此市场逐步在反映经济未来衰退的预期。

从美国密歇根消费者信心指数来看，5月初值59.1，低于市场整体预期。（数据来自wind）目前该指数已处于较低位置，大概和2008年的位置差不多，比2019年疫情期间还要低一个台阶。

这说明高通胀因素对消费的抑制作用明显。美国的通胀指标从高频数据来看，依然没有显著缓解迹象，虽然同比涨幅有所下降，但比市场预期降幅要慢。

与此同时，美联储又表态不惜一切代价，要把通胀水平抑制住。因此市场反映持续加息对估值的收缩，预计未来半年到1年的需求端下滑在所难免。

反观国内，疫情形势正在逐步改善。从近期上海公布的病例数来看，已降到1k以下，复工复产节奏以及开放交通物流的时间表已提上日程。因此市场对于疫情后复工复产稳定经济的预期在加强，也是近期走出独立行情的主要原因。

从板块上看，前期低估值防御的板块，近期反而相对走势偏弱，疫情受损的领域，中长期格局没有太大变化，预期又在好转，因此出现了较强的反弹行情。

上周我也和大家提过，我们已经提前感知了市场风格发生的微妙变化。以光伏、新能源为代表的领域近期受到高能源价格需求端的拉动，表现强劲。以光伏组件为例，从出口订单到排产公司情况来看，海外的需求端较为稳定，甚至个别地区有超预期。

因此这些领域从短期来看，也算是黑暗中的光明吧。当然，回归到组合层面，我们依然会去控制好风险，先把这些板块的表现当做反弹来看，究竟能否持续，依然要密切地去跟踪相关行业的景气度以及公司的基本面情况。

此外，我们也会积极去挖掘疫情受损后，经济复苏过程中表现较好的一些领域，去找寻更多的积极线索。

总体来说，我们还是要对市场有信心。希望我的投资者，可以坚定自己的投资信念，我们一起朝着光明的方向前进！

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。基金有风险，投资需谨慎。