固收+产品,因其波动性一般小于权益类基金、收益率一般高于债券型基金的特点,近年来颇受市场欢迎。当前,固收+(本文中固收+产品的统计含偏债混合和二级债基)基金数量已突破千只大关,如何在震荡市中遴选一只力控回撤、力争收益的固收+产品?怎样的固收+策略有机会持续在不同市场环境下抓取机会?

Q:Wind数据显示,在公募基金领域,固收+产品2021年实现超过万亿的规模增长,整体规模在去年末已经超2.5万亿元。“固收+”缘何如此受欢迎?

罗晓倩:固收+基金受到市场欢迎,可能主要源于其所具备的风险收益特征,并在一定程度上迎合了财富管理市场规模占比较大的投资需求。

固收+基金以固收打底、权益增强的方式,横跨股、债两大市场进行多元化资产配置。固收+基金以多资产投资,力争在不同的时段选择相对性价比较高的资产,希望使净值表现更加平滑,力求为客户提供更好的投资体验。

朱海东:在居民财富管理需求日益增强、无风险收益率持续下行、资管新规净值化转型的背景之下,固收+产品具有力求风险相对可控、收益相对可观的风险收益特征。

固收+在固收打底的基础上做收益增强。从收益增强的操作策略来看,固收+产品通常的收益增强的方法包括:股票打新、量化对冲、股票多头、转债增强、定增等。

Q:固收+产品的收益弹性主要来自权益资产,当权益市场向好时,产品收益大概率也会表现亮眼。今年以来的权益市场持续震荡波动,固收+产品的净值曲线是否依然美丽?

朱海东:受到多重因素扰动,权益市场近期整体震荡波动,固收+产品或受到不同程度的影响,不同收益增强策略的“固收+”产品业绩也因此出现一定程度的分化。而这样的市场环境,恰恰是检视“固收+”策略优秀与否的“炼金石”——震荡市下的回撤控制能力如何、超额收益获取来源是否稳定,均是我们关注的重点。

Wind数据统计的基金一季报数据显示,在震荡波动的2022年一季度,沪深300下跌14.53%,依然有7%的固收+产品取得正收益。其中,包括财通基金固收+产品——财通稳进回报6个月持有期混合型基金(010640/010641)在内的部分固收+基金将回撤控制在同类产品的较低水平。

Q:财通基金的固收+策略在力控回撤、收益增强的环节做了哪些工作?具体的策略选择如何?

罗晓倩:在固收打底的部分,财通基金固收+产品——财通稳进回报6个月持有期混合型基金(010640/010641)采用的是类短债配置策略,打底资产稳健为本,力求稳定收益、力控回撤、适度增厚。

大体上我们会在以下三个方面下功夫:

第一,精准把握产品的负债特点,不断的跟踪不同渠道客群的购买习惯、流量等,会对投资节奏带来更好的指导作用;第二,对市场尤其是资金市场做紧密的跟踪和相对精准的预判。底仓类短债的配置品种,与资金面的扰动和预期差有比较大的关系;第三,做好信用风险把控。在投资和信用研究端要做好自下而上的极其细致的把握,同时通过严格的制度流程,在事前、事中、事后严格跟踪每只标的的最新情况并持之以恒,“活得好还要靠活得长久”。

朱海东:在权益的部分,财通稳进回报的超额收益来源主要是希望通过定增权益部分、沪深300指数增强、回撤预算控制三部分构建,策略更注重均衡多元,力求在不同风格的市场环境下可持续地获取增厚收益。

其中定增部分,再融资新政以来的定增市场已相对具备较大吸引力,定增投资天然的折扣收益可为策略提供相对收益增厚,而通过量化方式对定增标的遴选排雷进一步优中选优、力争提高定增投资的胜率;指数增强部分,配置沪深300成分股及与其接近体量的大票进行指数增强,对整体策略的回撤控制提供支撑。

Q:前面提到,今年市场环境的特殊性,或是检视和遴选固收+策略较为合适的时间窗口。那么,我们可以通过哪些指标去遴选一款好的固收+产品?固收+产品适合哪些投资者配置?

朱海东:首先,可以关注“卡玛比”,它的公式是超额收益/最大回撤。简单来说,卡玛比数值越大,基金业绩回报和最大回撤的“综合性价比”也就更高。比如A基金的年化收益是9%,最大回撤是3%,它的卡玛比就是3。

其次,关注产品持续稳定地创造超额收益的能力,即收益增厚部分的可持续性。尤其在今年的市场环境下,固收+产品是否依然有较为稳定的表现。

同时,在选择基金管理人时,要对管理人的投资研究能力、资产配置能力进行评估。作为衡量投研能力的重要指标,财通基金的长期投资业绩十分亮眼突出。海通证券2022年4月2日公布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》数据显示,截至今年3月31日,财通基金最近10年权益基金平均收益达到546.56%,在可比66家基金公司中位列榜首,也是目前唯一一家10年收益率超过500%的基金公司。

罗晓倩:作为稳健理财产品的替代补充,固收+产品或适合投资期限偏向于中长期、不过分关注短期业绩表现的投资者。

财通稳进回报6个月持有期混合型基金(010640/010641)由固收基金经理、短债女神罗晓倩与权益基金经理、量化部负责人朱海东“强强联合”,联袂出“基”。该基金希望可以以固收为“盾”,权益为“矛”,努力兼顾进攻与防守,力争达到“1+1>2”的良好持基体验。关注固收+产品的小伙伴可关注下哦~

风险提示:财通稳进回报6个月持有期混合型证券投资基金,股票投资占基金资产的比例为 0%-50%,本基金不能完全规避市场下跌的风险和个股风险,在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅。本基金可投资港股通标的股票,将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险,基金资产并非必然投资港股;除基金特有风险外,本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等,本基金无法规避股市的系统性风险,基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的,其风险大小主要与资产质量有关;本基金风险等级为R3,不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险,请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、招募说明书等法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的的风险承受能力相适应,不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品;基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。投资者投资于本基金,极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金,基金代销机构名单详见《招募说明书》及相关公告。市场有风险,投资需谨慎;选取的时间段具有片面性,不能反应股市发展的所有阶段。文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证,历史情况仅供参考;文中基础信息均来源于公开可获得的资料,基金管理人力求可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,获得报告的人士据此做出投资决策,应自行承担投资风险。

净值增长率来自产品定期报告,财通稳进回报6个月持有期混合成立于2021年11月30日,罗晓倩自2021年11月30日开始任职基金经理,朱海东自2021年11月30日开始任职基金经理;产品存续期间不足一年,无完整会计年度收益率;历史数据仅供参考,我国基金运作时间较短,历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证。

相关证券:
  • 财通稳进回报6个月持有混合A(010640)
  • 财通稳进回报6个月持有混合C(010641)
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