指数企稳反弹，短期市场情绪有所修复

英大基金研究：每周论市

2022.5.9-2022.5.15

一、周度市场回顾

市场主要指数上涨，Wind全A指数上涨，涨幅为3.5%。从指数结构上看，科创50指数获最大涨幅，涨幅为7.3%，上证50指数获最小涨幅，涨幅为1.0%。重要股指中，沪深300指数、深证100指数本周均上涨，跌幅分别为2.0%、2.6%。深证综指周涨幅为3.9%，上证指数周涨幅为2.8%。

24个Wind行业大部分上涨，上涨行业22个，较上周增加17个。从行业结构和主题上，汽车与汽车零部件板块、半导体板块、资本货物板块（新能源车上游锂电池等电力设备领域）领涨，周涨幅分别为8.6%、6.6%、6.2%。银行板块领跌，能源板块出现回调，周跌幅分别为0.5%、0.4%。

二、未来市场展望

在美股等全球市场近期表现出现大幅调整的背景下，近期A股市场表现相对韧性。一方面是由于近期国内疫情防控进展较为积极：上海多个区域陆续实现社会面基本清零、逐步复工复产；北京疫情并未出现明显蔓延态势，全国单日新增确诊病例高点回落，疫情形势边际好转。

另一方面，国内稳增长政策预期明显升温：一季度政治局会议进一步加强了稳增长、稳预期信号，央行、发改委、证监会等多部门密集表态，投资者情绪有所改善。美股在货币政策加速收紧、通胀数据高位未见拐点、增长在需求拖累下承压等背景下近期表现波动，外围因素对A股市场仍有边际影响，但从目前的形势来看，A股市场的主要矛盾以内部为主。

2022年以来，经过一个多季度的调整，目前市场估值消化情况基本符合预期、情绪进入底部区域，已经具备中线配置价值，应者重点关注稳增长政策逐步落地的背景下基本面修复的情况。近期社融低于预期可能部分反映当前需求偏弱的特征，稳增长仍将继续面临房地产、疫情、海外环境等挑战，建议投资者耐心等待更为积极的催化因素。近期可关注以下几方面进展：

1.稳增长政策落地。房地产政策方面，南京、沈阳、苏州、扬州等多个城市开始调整房贷首付比例或下调房贷利率；国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向，稳经济大盘；发改委等四部门发布《关于做好2022年降成本重点工作的通知》，推动降成本、减税降费。从密集出台的政策及政策指引看，稳增长政策正在逐步落地。

2.经济数据。4月社会融资增量同比少增9468亿元，新增贷款同比少增8231亿元，显示出4月以来国内疫情等因素带来的消费低迷、居民贷款意愿有限，企业经营活动放缓、信贷需求不足，社会有效融资需求放缓；4月CPI同比上涨2.1%，创年内新高，PPI同比上涨8%，涨幅较上月有所回落，CPI和PPI连续三个月高于市场预期，显示因国际地缘局势和国内局部疫情带来的供给冲击影响；社融、信贷减少的情况下，M2增速回升，可能是居民金融产品投资向存款转化所致；4月出口增长出现回落，同比增速较3月下降10.8个百分点，主要是疫情对长三角地区工业生产影响所致。

3.疫情进展。全国单日新增本土感染和确诊病例数进一步下降，北京疫情暂时未出现扩散；上海疫情防控稳中向好，半数区社会面基本清零，复工复产稳步推进。

4.全球宏观形势。美国与东盟峰会引发关注；美国4月CPI同比上涨8.3%，有所回落但降幅低于预期，通胀压力仍在。

从行业配置上来看，稳增长主线仍是主要配置方向，关注如下方向：

（1）估值相对低的稳增长板块，包括地产及地产后周期相关的家电等；

（2）受益于中药创新政策环境持续改善以及新冠疫情预防治疗带来的检测、药店、血液制品等行业的配置性机会；

（3）风险已经有所释放、中长期前景仍明朗的中下游消费，如食品饮料、轻工家居、农林牧渔等；

（4）估值持续下移、进口替代进程加速的电子被动元器件行业；

（5）关注处于历史估值底部，稳增长预期下资产、负债端均有望持续改善的银行、保险行业。

本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大睿鑫C（003447）。

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