【基金经理说】疫情之后，消费板块会有大反弹吗？

本文作者：兴银消费新趋势基金经理——蔡国亮

2022年5月16日，国家统计局发布了4月国民经济运行数据，受疫情影响，我们看到经济下行压力加大，居民消费受到抑制，消费板块被砸出“大坑”，后续会不会走出一轮类似于2020年的大反弹行情？相信有不少投资者会有疑问，在今天的达人号文章中，我们来和大家简单的聊一聊。

经过2021年的回调，消费板块的估值在年初已经回到了中位数水平，基本面预期也相对平稳。相比较于其他的板块，比如成长赛道，基本面处于景气高位，估值也处于高位。在这波疫情影响之下，虽然消费受到了直接的影响，且影响更大，超出我们的预期，但是在此轮市场的急速下行之中，我们看到消费板块的抗跌能力还是强于成长板块的。深坑之后，后续会不会有一轮类似于2020年的消费反弹行情呢？

这两次疫情带来的影响是不一样的。2020年疫情伊始，消费受到的冲击最大，但国内疫情稳定的速度较快，而且当时由于不确定因素较大，全球都发布宽松的政策，各个板块比较下来，消费板块的确定性反而是较高的。这次疫情与之前有所不同，海外虽然已经进入政策收缩期，但全球经济复苏的需求还在，短期相比周期和成长赛道，消费板块基本面的短期优势并不明显，而且成长赛道经过前期回调，估值也下降了。因此，在当前这个时点，我总体会给出一个偏中性的预期。我个人认为今年没有特别明确的赛道型大机会，更多的是需要自下而上去精选个股。

消费行业今年的亮点确实也不多。前几年，依托流量平台红利效应，新消费是比较火的，无论是食品饮料、纺织服装，还是小家电行业，我们能看到一些体量小的企业靠着成本优势脱颖而出。而现在，流量红利已经过去，市场上很难出现新品牌。

反映到投资上，消费板块中具有高成长属性的细分板块是比较少的；从市场结构上来看，如果后面两年经济持续表现较弱，龙头企业的优势会重新显现，行业格局会重新回到较为集中的局面。

风险提示：本文案内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。文案中所引用信息均来自市场公开资料，兴银基金管理有限责任公司对所引用信息的准确性和完整性不作保证。本文案中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。基金有风险，投资需谨慎。