蔡松嵩今年倒数第一！不梭哈半导体了？

2022年以来，全市场6208只主动权益型基金，亏损的基金就有5972只，亏损率高达96%！

垫底基金是蔡松嵩的诺安创新驱动，今年亏损超40个点，评论区画风是这样滴：

蔡经理做了什么，搞成倒数第一？文章最后会分析。

虽然今年行情这么差，但依然有突围的基金：

资料来源：Wind；截至2022.05.19

注：剔除2022年内成立的基金

今年以来最赚钱的基金TOP10，收益差距还是比较大。

今年以来最赚钱的基金第一名是万家宏观择时多策略，年内回报近34%；

排名第二和第三的基金万家新利和万家精选A也分别有近30%和25%的回报。

第4名万家颐和今年以来也有超17%的回报，剩下的6只基金，今年以来的回报都在10个点以内。

前3只基金都是由同一名基金经理管理的，从收益来看，远超后面几只基金一大截。

斯嘉丽在翻看一季报的时候发现，前3名的基金，无一例外的“梭哈”了房地产和煤炭。

截止5月19日，万家宏观择时多策略排名今年主动权益类产品的第一名，今年以来回报为33.87%，超越同期沪深300指数近53个点，同类偏股型基金今年以来的平均回报是

-14.84%

这么惊人的回报，来看看它买了些什么？

资料来源：基金一季报

可以看出，一季度重仓股基本重仓的是地产和能源板块。

1，前十大重仓股中，4只地产股，6只能源股。

今年以来8只重仓股都是上涨的，最高涨幅的是山煤国际，今年以来的涨幅接近80%，还有平煤股份、山西焦煤也都有超50%的涨幅。

2，今年以来，万家宏观择时多策略的前十大重仓股中，仅有2只股票出现了下跌，分别是万科和新城控股，今年以来分别下跌2.58%和10.54%，但这个跌幅在今年以来不算大。

3，从持仓变化来看，前十大重仓股基本都是之前布局好的，只是有不同程度的增减罢了。

回看万家宏观择时多策略的行业配置：

资料来源：Wind；截至2021.12.31

从成立以来，行业最大头的配置就是房地产，配置比例基本在60%-80%，这样高的配置比例更像是房地产行业的主题基金。

不过，斯嘉丽查看了万家宏观择时多策略的基金合同：

资料来源：基金合同

合同中只提到了一些投资方向和角度，并没有限定单一行业的配置比例；

而基金成立以来，基本就在梭哈地产，不知道是偷懒？还是赌徒心态？

在成立的5年左右时间里：

资料来源：Wind；截至2022.05.19

基金一共取得了72.6%的总回报，年化回报仅11.19%。

从历年回报来看，虽然2018年跌幅不算大，但是2019-2020年的结构性牛市也没怎么赶上；2021年也依然是跑输沪深300和同类基金平均水平，仅今年以来的业绩比较亮眼。

除了第一名，排名第二和第三的基金万家新利和万家精选A也是黄海管理的，今年分别有近30%和25%的回报。

截止5月19日，黄海管的另外两只基金，万家新利和万家精选A排名今年主动权益类产品的第2，3名，今年以来回报分别为29.23%和24.95%。

来看这两只基金的一季度重仓股：

资料来源：基金一季报

和万家宏观择时多策略一样，万家新利和万家精选A的一季度重仓股配置的也都是地产，能源和煤炭板块。

其中，万家新利配置煤炭的比例达44.49%，地产股比例是30.68%；

万家精选A的地产配置比例是32.2%，能源股的比例是41.5%

不过，从这两只基金的合同来看：

合同并没有规定限定的行业，一个合同规定是高成长的股票，另一个是低估值股票，也就是说，两只都是全市场基金。

那么，这种梭哈1-2个行业的投资策略显然是不妥当的。

从两只基金的历史行业配置情况来看：

资料来源：Wind；截至2021.12.31

万家新利从成立以来，2015-2017年。重点配置建筑和地产板块，而2018年之后，地产板块几乎“一家独大”，巅峰时期是在2020年末，配置比例高达87.22%。

在这样的配置状态下，基金的也很不行：

资料来源：Wind；截至2022.05.19

成立7年，总回报还不到70%；特别是在2019-2020的结构性牛市里，基金的表现是落后于全市场的。

同样的，作为全市场基金的万家精选：

资料来源：Wind；截至2021.12.31

早年基金的行业配置还相对均衡，但2017年之后，画风逐渐极端了起来，2021年年中，地产配置比例一度高达85%左右，

不过，从2017年至今，万家精选的基金经理都换了3位了，对于地产的看好倒是一点没变：

斯嘉丽翻看了2017年至今的几位基金在管时期的定期报告：

李文宾（2017/06/24-2019/10/30）：

在2017年三季报中就写了房地产要接近悲观尽头了。

孙远慧（2019/10/30-2020/11/17）

在孙远慧管理的完整的4个季度中，每次的基金定期报告中都会有这句话，真不知道是懒得写，还是没有投资能力。

多提一句，孙远慧在2020年11月卸任后，目前公开信息中没有再显示他管理其他的产品，不知道是离开投资界了，还是去管专户或者私募了？

黄海（2020/9/23-至今）

黄海在去年四季度就看好房地产的困境反转，今年一季度，他也确实等到了。

不管怎么样，反正这几位基金经理对于房地产的看好，各有理由；不过，万家精选2017年以来的业绩却不太能对的起基民了：

资料来源：Wind；截至2022.05.19

虽然今年业绩不错，但是前几年业绩那么拉胯，有几个人能坚持下来的？

斯嘉丽也去看了下，截至2021年底，持有人户数仅有33,857。

有all in成为第一名的，也有all in成为倒数第一的。

截止5月19日，蔡松嵩管理的诺安创新驱动，是今年主动权益类产品的倒数第一名。

今年以来回报接近-42%，跑输同期沪深300指数近23个点。

拉胯回报的背后，是基金一季度all in计算机的结果：

资料来源：基金一季报

前十大重仓股的业绩，今年以来全线飘绿，大多是20-30个点的跌幅。

首先，创新驱动不是行业主题基金肯定是毋庸置疑的：

基金合同中明确给出了投资方向。

不过基金经理是蔡松嵩，那投资风格就“懂得都懂”了。

蔡经理在一季报中就明确表示了仓位主要在计算机板块，给出的理由也特别简单粗暴：估值低，基本面有拐点。

不过“有意思”的是，基金去年的仓位还主要重仓在半导体，今年就突然全变成计算机了。

除了诺安创新驱动，蔡松嵩今年所有产品的业绩都不行：

资料来源：基金一季报

旗下3只产品的业绩，今年以来大多在-30%到-40%之间。

1，All in单个行业，钱怎么赚的，就怎么亏回去。

比如前三名all in能源和地产的基金，坚持all in了好几年的房地产，直到今年，业绩才大爆发；但是在前几年拉胯的业绩下，有几个基民能坚持到现在，吃到今年的红利的？更别说长期业绩也很一般了。

还有靠all in出圈的蔡经理，想乘着半导体东风赚钱的基民，今年全都傻了眼，30-40个点的亏损。

2，All in单个行业超50%的基金经理，基本就是赌徒心态，这类基金不要买。

基金经理看好某个行业，重仓配置也是正常的；但对一个板块的配置比例高达50%以上，那真的就是赌徒或者懒汉心态了。

All in单个行业基金经理不一定能跟上市场节奏，你也判断不好行业走势，到头来就是基金经理赚管理费，你倒贴钱。

3，真的看好单个行业，不如买行业ETF。

斯嘉丽一直讲，真的看好某个行业，买什么主动权益基金啊，交易不方便，费率又贵，行业ETF直接场内交易，费率还便宜。