Image

政策面、基本面、资金面、情绪面,从四个维度来审视市场状态,其中,最重要的可能是基本面。对于指数投资而言,可以把某个指数当作一个公司来看待,基本面分析同样不可或缺。

“1

GDP增长率

01、近5年年度增长率

从下图可以看到,2020年受疫情影响,GDP增速降至2.2%,甚至低于2018年的增幅。在目前的环境下,今年GDP计划实现5.5%的增长率,这个目标亚历山大。

Image

02、近5年季度增长率

季度指标灵敏度更高一些,同样可以看出,在2020年面临的巨大压力。同时,自2021年1季度以来,增速逐渐下行,至今年一季度,已经下降至4.8%的水平。

Image

“2

全A上市公司营收及利润增长率

由于众所周知的原因,宏观统计数据往往会存在有意无意的偏差。上市公司是经济体中最优质的一部分群体,且财报受到审计制度约束,上市公司的数据,往往更贴近市场。

我们以全A上市公司作为研究对象。

01、2014年以来年度归母利润增长率

营业收入整体趋势与GDP增速保持一致,2015年是上一轮增长的谷底,增速为1.82%;2020年是近5年来增长谷底,增速为3.67%。2021年增速反弹至19.26%。

Image

再看归母利润增长率。

2014~2015年是上一轮增长低谷期,之后是2018年、2020年,这与我们日常感受到的经济环境基本一致。

一个非常有趣的现象是:虽然基本面对长期收益形成最主要的支撑,但必须承认的是,有时不是绝对的正相关,如上述的归母利润增速的低谷期,却伴随着播种的良机:后续均伴随着一轮牛市行情。

由此可见,政策面、资金面的对短期市场的影响同样不可忽视。

02、2011年以来季度归母净利润增长率

把时间拉长,把颗粒度增加哈哈,我们看季度归母净利润变化。在过去10年,出现几次明显的负增长:2012年1、3季度;2014年~2016年部分季度;以及2018年四季度、2020年上半年,以及2021年三四季度。

毫无疑问,今年2季度显然是新的考验。

图一:2011~2017年

Image

图二:2018年以来

Image

其中,2022年1季度全部A股营业收入增长率为10.97%,归母净利润增长率为3.59%。

“3

2022年1季度

主要行业营收及利润增长率

营业收入保持景气度的行业,以半导体能源、公用事业、医药等行业为主,而负增长的,依然是零售、房地产、保险、媒体等行业。

Image

归母净利润增长率也同样分化明显,半导体、能源、公用事业、医药等行业表现较佳,而负增长的行业显著扩大,占据大部分行业。

Image

“4

基本结论

1

1

2021年3季度以来,无论是经济基本面,还是上市公司营收和利润增长率,均出现显著下行

有没有发现,结合过去几轮地产周期(2014~2015、2018年四季度、2020年1季、2021年3季度以来也是房地产的低谷期,参见历史文章:历次楼市政策宽松周期一览:沉舟侧畔静候千帆 ),经济及上市公司基本面,和房地产行业景气度呈现显著的正相关?

2

2022年1季度在少数几个行业如能源类、半导体等行业的拉动下,全A上市公司营收及利润增长有所反弹,但悲剧的是,2季度将面临更大的考验。

3

虽然基本面对投资长期收益形成最主要的支撑,但不是绝对的正相关。且上市公司母利润增速的低谷,却往往是播种的良机,后续均伴随着一轮牛市行情——前提是,这种下滑是短暂的、周期的,而不能是长期趋势性的。

4

如果能认定当前的下滑状况是短暂、周期的,则对长期基本面良好的行业来讲,恰恰是逆向投资布局的良机。即:可能迎来业绩及估值的双击。

反之亦然:对景气行业而言,双杀危机同样存在,如2018年以来的房地产行业。再如最近医药行业,尽管估值出现大幅下调,但其景气周期如果大幅下行,股价还有无进一步下降的空间?

5

尽管对长期而言,市场会向基本面均值回归,但政策面、资金面的对短期市场的影响同样不可忽视。好在,现在政策底已经出现,参见历史文章:市场“四要素”之政策:六轮救市政策今昔比。

时节

二十四节气

小满

夏季节气

Image
追加内容

本文作者可以追加内容哦 !