【富国基金张啸伟】积极信号积聚，悲观中寻找希望！

大家好！我是张啸伟。今天继续和大家聊聊市场和我的一些思考。

谁说央妈不懂浪漫？今天一早，央行就给市场送出一份520的大礼，最新一期LPR报价出炉，1年期LPR不变，而5年期LPR调整力度则非常大，超预期下调15个基点至4.45%。（数据来源：中国人民银行，2022.5.20）

我们知道，5年期LPR主要针对居民房贷，背后代表的是决策层对于地产的态度。在5.15央行已经宣布下调首套房贷利率下限20bps的情况下，进一步下调5年期LPR，反映出国内货币政策正在逐步加大逆周期调节力度，也释放出决策层稳定楼市的明确信号。

此次下调，也是对于我国领导层近日“挖掘政策潜力，新举措能用尽用能出尽出”的表态予以回应。可以看到，本轮下调LPR的背景，是基于我国宏观经济下行压力不断加大的现实。

从近期公布的各项国内经济、金融数据来看，均呈现出不同程度的疲软。4月社融数据严重不及预期，企业端和居民端信贷需求低迷，尤其是居民端住房贷款下降速度很快。房地产投资增速也由正转负，社零总额中的涉房消费持续负增长，地产对于宏观经济的拖累效应逐步加大。

房地产上下游差不多贡献了我国20%以上的GDP，我国当前经济在内外因素的叠加下，本身又面临供给冲击、需求收缩、预期转弱等多重压力。因此，当前的一系列政策举措，都意在遏制地产下滑势头，确保全年经济在合理区间运行，保住5.5%的增长目标。

除了政策暖风的支持，随着国内疫情的逐步控制，复工复产正在分阶段有序推进，因此市场对于疫后经济反弹的预期得到加强，使得A股走出一波独立行情。

反观国外，鲍威尔于18日发表了关于加息的鹰派发言，控制通胀的决心不改，因此市场正逐步定价美国经济衰退，导致美股近日大幅大跌。这也将弱化美联储对我国央行政策的掣肘，为我国进一步的货币宽松政策提供可能。

回归到我们的投资，在前几期的文章中我们就跟大家讲到过，“稳增长、宽信用”是今年贯穿全年最明确的信号，目前这一逻辑正在不断被验证和强化。

而短期来看，我们依然需要密切关注经济改善力度和金融数据降至“冰点”后能否显著复苏。但从中期维度看，我们也不能忽视市场仍处于底部的事实，关注国内“疫后复苏”和海外“通胀筑顶”为市场打开反转空间的机会。

我也依然会沿着“稳增长、宽信用”这条主线，根据质量、景气和估值，自上而下去配置成长空间巨大、公司护城河深厚、估值已经具备吸引力的优质标的，并做好动态平衡，以及行业和风格的适度均衡。

尽管当前我国经济和市场悲观情绪较浓，但如何在悲观中寻找希望，力争为大家带来实实在在的回报，才是我们作为基金管理人不变的追求。最后，祝愿大家都能度过一个美好的520！

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成基金投资管理操作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。