央行调降5年期LPR利率解读

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日贷款市场报价利率( LPR ）为：1年期 LPR 为3.7%,5年期以上 LPR 为4.45%。1年期 LPR 不变，5年期 LPR加点单独压缩15bp。
本次降息是2000年以来第一次单独调降5年期贷款利率，且为2015年以来的最大单次调降降幅，体现了对房地产市场和实体经济的呵护。5年期LPR下调叠加前期下调首套房房贷利率下限调整，将对房地产需求起到一定的正向作用。这也体现了货币政策进一步加大力度支持稳增长，对降低实体经济融资成本，提振投资、消费需求将发挥积极作用。

自贷款利率市场化改革以来，在本次调降前，1年期贷款利率合计降幅65BP、5年期贷款利率合计降幅15BP。截至4月，房贷利率自顶部降幅约60BP左右，叠加本次 LPR 下调和百套房贷利率调整，预计房贷利率降幅可能达到80BP。而地产销售压力较大的2011年和2014年时期分别为调降142BP和260BP。
从存量角度来看，对居民而言，截至3月居民房贷余额38.8万亿，此次15BP的调降将每年降低600亿元左右的居民付息成本，对减轻居民购房压力、增强居民购房意愿释放积极信号。

对于实体经济而言，从降息到制造业贷款需求的回升通常存在时滞，这取决于后续财政政策和其他产业政策的配合。参照上市银行的贷款结构，在中长期贷款中，5年期以上贷款占比约62%，截至3月企业中长期贷款余额为94.5万亿，假设其中有70％的贷款为5年期及以上贷款,15BP利率的调降每年将降低企业付息成本1000亿元左右。

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