【民生加银陈洁馨】医药何时能再次起飞？

从去年三季度开始，医药行业面对国内外的各种困境，经历了大幅调整。头部公司仿制药和创新药受到政策双重打压，一方面仿制药集采的滞后影响开始显现，另一方面，医保控费的工具箱逐渐完善，DRG/DIP+集采+创新品种谈判的组合拳对需求总量会有有效限制，同时国际化尚未有明确的进展出现，叠加相对较高估值，行业的调整压力较大。

医药年初至今也一直处于相对被动的局面，机构持仓比例也触及近几年最低点。从行业历史复盘看，决定医药行业行情的因素主要在于需求端，而非供给端，需求端最重要的为医保，因此医药行业高度政策敏感。行业再次加速发展需要新的需求支持，如产品参与国际市场的竞争，新增海外需求。但是整体来看，站在当前时点，我们认为整体医药板块估值或已经处于底部区间，从中长期维度来看，或可以逐步加大配置力度。

我们考虑到当前医药行业已经处于合理的估值区间，我们将维持当前较高仓位水平，着眼于估值和利润相匹配的行业及个股，自下而上挖掘业绩稳健、质地优良的标的。