这个板块价值洼地修复，值得关注！

流动性的充裕给A股近期反弹带来了重要支撑

近日5年期LPR调降15BP基本符合预期，市场在期待政策合力显现。此外，4月降准落地，超额流动性加速改善，同比增速回升至35%，处在历史较高水平；4月M2增速继续回升10.5%，显著高于名义GDP增速。诸多信号都预示资产价格有上行的动力。流动性的充裕给A股近期反弹带来了重要支撑。

市场风险偏好提升

疫后修复，美股A股走势脱钩，提升市场风险偏好。股市脱钩背后的逻辑是中美两国经济周期错位，美国经济处于经济动能比较高点区下的滞胀周期，中国处于政策托底的衰退后期，宏观环境角度而言，A股优于美股。疫情后期产业供应链恢复，且部分科技成长公司估值非常便宜，PEG优势显著。因此，综合来看，我们对市场的观点是系统性风险解除，震荡回升概率较大，但不建议追涨，目前仍处于经济下行期，市场仍是熊市思维。

疫情缓解，稳增长+价值洼地修复，值得关注

22年上海疫情并不是经济下行的主要原因，在疫情之前房地产已经回落，库存周期位于历史高位，经济本身就处于快速下行的趋势中，所以疫情的结束并不能扭转经济趋势，依然需要有更大力度的稳增长政策和手段。从目前地产销售、拿地等数据看，政府的土地出让金，财政驱动的稳增长可能会受限于财政状况。目前，海外货币政策和疫情对国内市场成长股的估值和盈利的影响还很难判断是否充分定价，美联储加息周期还要持续一段较长的时间，成长股的估值下降和盈利的增速重新修正后的股价方向，还需要更多的数据和时间观察。

以上是新华基金对宏观市场的解读，来看一看行业配置上的观点：

稳增长+价值洼地策略是今年核心策略。行业配置上，相对看好：

1）稳增长新基建板块：建筑、电力电网、 风电等；

2）具备长期品牌价值提价能力的消费机会：白酒调味品酒店及部分农产品。

3）稳定现金流的方向：煤炭、化工资源品、 金融；

4）经济相关性相对较小且超跌科技龙头的估值修复。如半导体、军工、光伏等。H 股科技龙头与消费对疫情冲击的钝化是重要的见底信号。

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