长投逻辑依然坚实，医药板块成“加仓”热点

最近市场回暖明显，“加仓”成了不少朋友的选择，但加仓加什么？或许不同的人会有不同的答案。

长期逻辑坚实、回调较大的医药等板块成为了大家“加仓”的热点。比如：博时恒生医疗保健ETF今年以来规模逆势暴涨44.80亿份，较上年底增幅高达356%（数据来源：Wind，截至2022-5-20），引起了市场的广泛关注。

今年以来份额增加最多的三只医药ETF：

数据来源：Wind,截至2022-5-20

在人口老龄化的背景下，医药行业有着长期坚实的投资逻辑。短期因素带来的较大回调也给了投资者很好的加仓机会。

为方便普通投资者，不少的ETF还推出了相应的“联接”基金，比如：博时恒生医疗保健ETF的联接基金A类代码为014424，C类代码是014425。大家买起来就方便多了。该基金作为公募其中中唯一跟踪恒生医疗保健指数的场外被动基金，备受大家青睐。

在把握投资机会的同时，我们也要注意组合配置和分散风险，单个行业方向的配比一般建议控制在30%以内。

老龄化加深政策发力，基本面长期向好

根据国家统计局年度人口抽样调查数据，2021年，我国65岁以上人口已超过2亿，占比从2011年的9.10%大幅增长至14.20%，这也标志着中国已进入到了“深度老龄化社会”。

而随着医学技术的进步以及生活条件的改善，人均寿命不断增加，老年人口器官功能退化，患肿瘤、心脑血管疾病、骨关节疾病的数量远超其他人群，将促使整体医药需求大幅增加，为医药行业发展带来前所未有的发展机遇。

65岁以上的老年人口数量及占比（万人，%）

数据来源：国家统计局
同时，政府也加大了政策推动力度。5月10日，国家发展改革委印发了《“十四五”生物经济发展规划》。规划明确提出了发展目标：“十四五”时期，我国生物技术和生物产业加快发展，生物经济成为推动高质量发展的强劲动力，生物安全风险防控和治理体系建设不断加强。

这也意味着，医药行业，尤其是处于创新前沿的生物医药行业，或将进一步加速发展，投资机会值得我们关注。

从细分行业来看，医药行业包括生物制品、化学制品、医疗服务、医疗器械等多个板块，在产业链条的不同环节正衍生出多个子领域龙头，呈现出百花齐放的状态。

这些细分龙头企业，在A股和港股均有分布。A股的医药龙头企业主要集中在医疗设备、CXO、化学、医疗服务等领域。港股则在医药创新标的上更具优势，集中在创新药、创新器械、医美、互联网医疗等细分赛道，与A股形成了较好的优势互补。

指数化的投资是分享行业和市场发展红利的一种重要方式。现有的医药类公募指数基金主要是跟踪中证医药卫生指数或恒生医疗保健指数。从两个指数的表现来看，恒生医疗保健的弹性更大，也就更受低位加仓者的青睐。

中证医药卫生指数和恒生医疗保健指数近5年年度涨幅对比：

数据来源：Wind。过往回报不代表未来收益预测。

恒生医药保健指数是香港市场最具代表性的医药指数，目前共有75只个股，细分行业以制药为主，并涵盖了生命科学、生物技术、医疗保健服务等领域。

恒生医疗保健指数子行业市值分布：

数据来源：Wind。Wind三级行业，截至2022-5-20。

从基本面来看，恒生医药保健指数的成分股近3年保持着较好的利润增长态势，2021年平均净利润达5.58亿元，较2019年增长180.58%，年复增长率高达67.51%，处于较高增长水平。

恒生医药保健指数成分股平均年度净利润（亿元）：

数据来源：Wind。

把握投资机遇，掘金境外市场

不同的市场往往蕴含着不同的投资机会，在关注A股的同时，放眼全球市场，尤其是港股市场和美股市场，有助于优化我们的投资组合。

于境外市场，博时恒生医疗保健基金的基金经理万琼近期的观点非常有含金量。值得我们学习。

她认为，港股目前处于比较低或极低的估值水平，即使估值没有提升，只是基本面保持稳定的增长，就算去赚估值修复的钱，反弹幅度都比较可观。当前港股的主要指数，无论是恒生指数、类主题的恒生科技指数、策略类的恒生高股息指数，估值都处于历史最低位。如果市场出现一轮反弹行情，是比较正常的现象。

我们也注意到，作为博时基金指数与量化投资部ETF组副主管，万琼具有14年的指数基金管理经验，所主管的基金横跨港股和美股两大市场，是目前市场上罕有的经验丰富、能力圈广的全球指数投资女神。

基于目前的市场机会，我们可以重点关注万琼所主管的恒生医疗、恒生科技、恒生高股息、标普500等方向的ETF及联接基金。

其中：恒生医疗、恒生科技属于高增长高弹性的板块，目前的投资逻辑主要是超跌修复机会；恒生高股息持续的低估值具有较高股息回报，同时会受益于稳增长带来的机会；标普500是巴菲特多次推荐的指数化投资标的，10余年持续长牛也彰显其非凡魅力，是一个比较适合长期投资的标的，美元加息更有可能带来较好的低买机会。

对于普通投资者来说，联接基金买起来更方便，与普通基金购买方式无异，在有代销的各大银行、券商和互联网平台上输入代码即可购买。

在A类与C类的选择方面，仍可秉承“短投选C类，长投选A类”的原则，只是想抄个底做个波段的，建议选C类，作为长期配置的可选A类。

万琼所主管基金特征一览表：

数据来源：Wind。

遵循市场规律，助力财富增值

股票型基金的投资，受股市的影响非常明显，且不同的股市有着不同的规律。了解和掌握这些规律有助于提升我们投资的效率。

不管是A股、港股、还是美股，从长期来看，都是由其上市公司的“基本面”来决定的。美国作为成熟的“发达国家”，产业格局相对稳定，这也是标普500能够在长达10余年持续上涨的原因。

中国作为最大的“发展中国家”，各产业发展变化较高，也使得A股具有收益高、波动大的特点，同时也还处于较高的“超额收益”的阶段。

不少的互联科技、生物医药选择了在港股上市，也使得港股具有一定的独到资源优势。

香港市场作为国际化的投资市场，投资者较为多元化，境外投资者对于港股资产往往基于“全球配置”的逻辑，对于企业的投资价值理解往往不够深入，这也使得其更易受国际因素的影响，这也是恒生医疗保健指数和恒生科技指数回调幅度较大的重要原因。

对我们的投资来说，要基于长期投资的“基本面”逻辑，也即投资的方向可以保持可持续的增长，这也是我们在投资中不惧短期回调的重要基础。

不管是大盘指数还是单个行业，也往往具有“周期”的规律，对于可以长期投资的方向，受短期因素影响而造成的较大回调，往往是我们增厚长期回报的机会。

随着“政策面”的“回暖”，恒生医疗保健和恒生科技板块反弹明显，但与前期回调的幅度相比，反弹或有望持续较长时间，值得我们关注。

【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。