【西部利得严志勇】多空因素交织，债市或维持震荡

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

代表基金

西部利得汇享债券（R2）

西部利得得尊债券（R2）

近期市场回顾

上周债市整体回暖，10年期国债收益率全周小幅下行2-3bp，短端下行幅度相对更大，曲线呈现陡峭化形态。4月经济数据显著回落，但疫情冲击最严重的时刻可能已经过去，宏观经济数据的下行可能并不具备趋势性。上周五5年期LPR调降15bp，幅度超市场预期，政策维稳地产的信号明确，稳增长力度进一步加强。在留抵退税及疫情影响下，4月地方财政收入下降，投资者可关注后续是否有特别国债发行计划，以及各地在经济财政压力下是否会有进一步放松房地产行业相关政策的举措。

投资展望

展望后市，当前实体经济受到疫情冲击，短期资金面持续宽松，利率上行空间有限，但货币政策在未来1-2个季度仍面临外部紧缩、汇率波动和通胀传导等因素的影响，同时宽信用政策力度可能进一步加大，整体多空因素交织，债市或维持震荡。

建议投资者可关注部分长久期信用债，后续重点关注低估值和稳增长相关行业机会。

数据来源：西部利得基金、wind，20220520。

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