读研报｜粮食危机是不是头“灰犀牛”

都说民以食为天，伴随国际粮价的上涨，关于“粮食危机距离我们有多远”的讨论，也渐渐多了起来。

担心自然不是无稽之谈。一方面，参考方正证券固收团队近期发布的报告，年初以来，全球谷物价格指数上行了21%，绝对水平已创历史新高。

另一方面，俄乌冲突将直接影响全球农产品供应。要知道，俄罗斯和乌克兰都是农业生产大国。俄罗斯与乌克兰共同占据了全球32.5%的小麦出口，19.7%的玉米出口（参考长城证券报告的数据）。

不仅如此，作为全球第二大小麦生产国印度近期也宣布暂停小麦出口，火上浇油。

那么，让全球市场都忧心忡忡的粮食危机，距离我们有多远？

在判断这一问题前，我们可能得先找到本轮粮食价格上涨的原因。

方正证券的报告中归纳了五大原因：一是能源价格上涨带动成本抬升（原油价格上涨对农产品价格有着较为显著的传导）；二是俄乌战争为代表的地缘冲突，引发粮食供应不足；三是天气因素，导致北半球春播进度偏慢；四是新一轮贸易限制抬头，今年3月以来已经有14个国家出台了农产品的出口禁令；五是全球流动性泛滥，金融资本助推粮价上涨。疫情以来全球主要经济体采取量化宽松政策，流动性的大幅增加助推粮食价格上涨。

上文所言的出口禁令，或许还不够直观。参考长城证券报告的统计，截止5月13日（印度宣布禁止小麦出口后），全球已有36个国家出台了禁止农产品出口禁令，包括俄罗斯、乌克兰和印度等世界产粮大国。国际农产品贸易保护主义兴起，造成粮食供应危机。

不同国家禁止出口背后的“屯粮”之举也提醒我们，粮食问题或许“因国而异”。事实上，虽然国际粮价上涨走势陡峭，但国内粮价的走势却要温和得多。

方正证券的报告显示，1-3月国内粮食平均价格（美元价格）上涨了3%，这要明显低于国家粮价均价20%的上涨。今年至4月20日，国内稻米、小麦、玉米和大豆价格分别上涨了-1.8%、12.6%、4.1%和1.9%。

造成这一现象的主要原因，在于我国对于海外粮食依赖度较低。参考方正证券报告中的“粮食净进口/粮食产量”这个数据，截止21年，我国大米、小麦、玉米和大豆合计净进口占当年产量的23.6%，但这主要是因为我国对大豆依赖度较高；剔除大豆后，估算中国粮食净进口占当前产量的比例仅为5%左右。

国元证券报告中的这个结论或许更能让我们心安。事实上，近15年来，国内粮价波动较海外波动明显更加平滑（海外粮价传导国内的路径并不十分顺畅）。究其原因，一方面是国内的粮储政策对价格的稳定力度更大，另外一方面也在于我国在基本谷物的进口依赖程度相较有限。尽管我国一直是传统意义上的粮食进口大国，但细分品类存在结构性差异，主要的进口依赖集中在大豆和大麦两个品类。

有些结论看着惊人，细细琢磨，也许会有不一样的结论。

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