新能源板块长短期的制约因素在哪？

短期来看新能源车板块近期跟随上海复工预期反弹，目前特斯拉上海工厂复产产能利用率已达 50%，预计 5 月中下旬满产，整体看下游新能源车销量经历 4 月低点后逐步上行，看好基本面回暖带动股价修复。

长期来看今年新能源车板块最大的压制因素是锂价上涨，经过本轮产业链价格的传导，对电池环节盈利压力的边际改善是比较确定的，市场有担忧的还是对终端销量的影响。我们认为不可否认的是涨价对于潜在需求会有所压制，不过今年锂电池的潜在需求或是明显高于实际生产能力的

从锂资源供给推算来看 2022 年的供需平衡的锂电池产量在 750-800GWh，而行业前十企业的产量规划即已超过 750GWh（还需考虑长尾及非车用需求），因此当过量的潜在需求挤出后，行业需求仍由最紧缺环节的供给决定，可实现 750-800GWh 电池产量、全球 900-1000万辆的新能源车销量，同比维持 50%左右增速，这一点与去年硅料对于行业需求的影响比较相似。

中期更加侧重景气趋势和边际变化，除了上游资源外，中游可关注边际趋紧的隔膜、铜箔、负极，以及左侧布局动力电池龙头，长期更多还是聚焦阿尔法，推荐格局优化的动力电池、隔膜、电解液、负极、前驱体，以及渗透率提升的铁锂、高镍及 CNT。

光伏方面，近期跟随成长板块有所反弹。展望后续，需求高景气延续，节奏锚定硅料释放，逐季向上或无虞。对于 2 季度，我们仍然锚定硅料释放节奏，4 月预计环比持平或略有下降，5-6 月逐步提升恢复，预计整体增量在 8%-10%左右，考虑薄片化可支撑组件放量 10%以上，龙头叠加集中度提升更高增速可期。

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