达里奥说现金是垃圾，股票也是垃圾么？

桥水老大达里奥最近接受访谈时简称“现金仍然是垃圾”，这并不意味着投资者将资金投入股票或债券会更好，因为“股票更垃圾”……听起来像是气话，现金和股票咋可能同时是垃圾呢？

其实加上一些定语的话，达里奥的表述应该不差。

在“现金”前面加上“长期”两个字，无疑它就是垃圾。因为世界上没有哪个国家的现金收益能够跑赢通货膨胀，当然，是长期看。曾经有些人勤俭持家又能干，在三十年前就当上了万元户，当时可是笔巨款，可是如果一直把它放在银行里，到今天最多也还是几万块。只不过三十年前能买套大房子，现在只能买一平米了。

在“现金”前面加上“短期”两个字，它就一点都不垃圾。流动性好，安全性高，是最稳妥的金融资产。

股票则不然，短期看它最垃圾。上蹿下跳，影响心情，不好赚钱，赶上熊市，跌的理由也莫名其妙。

长期看又不同，股票就摇身一变成为高富帅。美股较长的历史告诉我们，股票这个类别资产只要拿得长，想亏钱很难，收益率又高。标普500长期跑赢各种类别资产，包括黄金、房产，比特币太年轻，没资格参评。A股给人的体验普遍不好，但长期看也远比大家想象得好。过去20年中，全部A股的中位数水平是翻了一倍，跟银行存款差不多；平均水平则是翻了4.4倍，比固定收益类产品好太多；如果在二十年前的今天按全部A股的市值权重进行被动配置，过程中完全不调整，这个组合的净值将翻5.5倍。跑输了房子，却也不算跑输太多。

长期和短期为何会呈现完全相反的风险收益特征？因为人的容忍期限不同，衡量风险的标准就不同。

短期看，现金的风险度量尺度是保值概率，它保值确定性最高，风险最低；长期看它的风险标尺是购买力是否缩水，它又确定性地跑输通胀，风险最高。

短期看，股票的风险度量尺度是股价的波动率，如果你是快进快出型选手，那日波动、周波动、月波动都是风险，并且都不小；长期看，风险标尺就变成本金永久性损失的可能性，由于股东是企业价值的最终分配者，所以它抗通胀的能力很强，本金损失的概率随着时间的拉长也无限趋近于零。

达里奥说股票现在比现金还“垃圾”，应该指的是它正处于下跌通道，如果他的判断是对的，那对盯着净值记分牌的人来说股票自然是垃圾。但对以长期潜在回报率为目标的人来说，跌跌不休是好事儿，怎能说股票是垃圾呢？

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