叮！您的月月鑫一季度季报来了

德邦资管月月鑫30天滚动持有债券型集合资产管理计划作为德邦资管旗下完成“公募化”改造产品，自2022年1月25日完成公募化改造，开放申购，已经过去2个多月了。转眼间2022年一季度已悄然飞逝，而月月鑫一季度的成绩单也新鲜出炉，不知道月月鑫一季度的表现怎么样呢？一起来看看吧。

月月鑫投资经理杨孝梅

1. 月月鑫一季度表现

（自2022年01月25日至2022年03月31日）

（风险提示：本产品过往业绩并不代表其未来表现。）

2. 市场市场回顾

一季度，10年期国债收益率先下后上，由年初2.78%下降至1月下旬最低点2.67%， 春节后逐渐回升并围绕 2.80%的中枢波动，一季度末收于2.79%，基本持平于年初。年初至1月下旬，主要由货币宽松推动利率下行，1月中旬央行下调 MLF 操作利率 10BP，且在后续新闻发布会上称 “把政策工具箱开得再大一点”，带动利率迅速下行至1月24日2.67%的低点。 1月末至2月中旬，金融数据超预期叠加美债收益率冲高，降息预期减弱，利率又上行至 2.80%附近。随后至3月底，受政府工作报告增长目标值超预期、2月社融数据低于预期，1-2月份经济数据超预期、部分城市陆续放松地产政策、外围局势动荡、美债利率上行、权益市场剧烈波动、国内疫情反复等多重复杂因素影响下，市场对宽信用及稳增长政策存在分歧，反复交易降准降息预期，10年期国债收益率整体围绕2.8%的中枢震荡。

一季度期限利差先走阔后压缩，一季度末3Y-1Y、5Y-1Y、7Y-1Y、 10Y-1Y国债利差分别较年初上行7BP、8BP、15BP、13BP。一季度在宽信用担忧下，主流策略主动降低久期，年初至2月中，中短期限债券利率下行幅度较长端更大，且在美债利率上行和社融冲击下并未跟随长端上行，期限利差逐步走阔；此后受税期和跨月扰动资金面边际趋紧，进入3月后宽货币预期整体有所下降，叠加权益市场大幅调整，银行理财净值化负反馈冲击，也给中短期限债券带来冲击，导致中短端利率整体上行而长端震荡，期限利差重新压缩。

信用债方面，一季度信用债收益率跟随利率债先下后上，收益率调整时间滞后于利率债约3周左右，总体而言，短端表现好于中长端，中低评级表现略好于高评级。信用利差总体走阔，在降久期一致性策略及赎回潮影响下，高等级中长期限品种利差走阔最为明显。

3. 月月鑫投资回顾

本产品于1月份进行公募化改造，投资上严格遵照产品投资策略，主要投资于中短期限信用债，严控组合久期，严格控制回撤。持仓主要为AA+以上国企信用债，以信用债票息策略为主，同时保持组合操作的灵活性，适度换仓，通过部分交易行为增厚组合收益。

4. 二季度投资展望

展望二季度，国内疫情反复给稳增长带来较大不确定性，前期国内宏观经济和金融数据背离也无法印证经济全面复苏，另一方面，海外地缘冲突和美债利率上行，中美利差压缩甚至倒挂也制约国内利率下行空间。二季度主要关注疫情的演变对经济数据的影响，目前国内货币政策仍然“以我为主”，货币宽松政策仍然得以持续，在宽信用及稳增长未得到全面确认之前，利率上行空间也有限，预计二季度债市仍然会维持区间小幅震荡格局。

风险提示：本集合计划由德邦证券资产管理有限公司发行与管理。管理人不对投资者的最低投资收益作任何承诺，亦不保证投资本金可被全部或部分收回。产品的过往业绩不保证最低收益，也不预示其未来表现。本文观点仅代表当期市场回顾与展望，可能随市场环境变化产生调整，仅供投资者参考，不构成任何投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承当投资风险。市场有风险，投资需谨慎。