小兴情报站| 银行理财“破净”增加，固收+或成为热门！

2022年以来，银行理财破净现象有所增加，主要受权益市场回调的影响，短期净值波动，不改理财长期增长逻辑。破净后，理财资金短期内或更多流入债券市场，产品布局上或更多考虑缓解净值波动带来的赎回压力。

从破净产品构成看，按投资性质分类主要为“固收+”和混合类产品，从各类理财破净率看，混合、权益类产品明显高于其他类型，纯固收产品持续维持较低水平。综合考虑破净情况及市场变化，权益市场回调预计是理财破净的主要原因。

破净给银行理财带来哪些变化？

产品布局上，呈现：

1）固收类产品占比再提升；

2）封闭式运作产品占比企稳回升；

3）产品期限进一步延长的三大特征，或主要出于减轻净值波动带来的产品赎回压力的考虑。

资产配置上，考虑到前期破净或更多来自权益市场影响，短期内资金或更多流向债券市场。从细分品种看

1）AA+以上城投债仍是重要配置资产，或做适度风险下沉，当前“买短”特征明显且有望在短期内延续；

2）现金管理类产品或加大了短久期存单配置，存单价格短期内有较好供需逻辑支撑，产品整改的影响预计有限；

3）银行资本补充工具受到青睐，短期内一级市场供给冲击预计有限，在理财破净背景下，二级资本债或因估值波动相对平缓，相较永续债更具吸引力。

规模短期承压，不改“大财富”远景。受破净仍在持续以及新发产品承压的影响，短期来看银行理财或面临一定规模增长压力。

但长期来看，支撑理财规模增长的因素仍然很多：

1）银行积极布局财富管理转型，理财是转型核心抓手，银行积极通过渠道布局、产品费率下调等提升产品竞争力；

2）资金端，居民财富管理需求不断增强，且在配置结构上从房产向金融资产迁徙，银行理财也将因此受益；

3）资产端，银行理财固收类资产获取优势依旧突出，权益类资产配置有很大空间，为理财规模扩张提供支撑。

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