指数专栏|市场企稳，传媒领涨

今日，市场在前一日大幅调整后企稳反弹，上证指数上涨1.19%，重回3100点，北向资金在连续两日流出后重新流入，当日累计净买入超过34亿元。在行业方面，传媒、公用事业、交通运输以及建筑装饰涨幅居前，市场继续交易稳增长与疫后复苏逻辑，我司跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数的ETF今日涨幅超过3%，位列全市场所有ETF涨幅榜第8。自4月26日底部反弹以来，以光伏、汽车为代表的景气赛道已累计反弹较大的涨幅，或需要一定时间蓄势整固。

上周，我们在公众号文章提到拜登访问日本、韩国，并与澳大利亚、印度召开四方会议，将导致国际环境不确定性上升，并在一定程度上压制投资者风险偏好。23日，拜登与日本首相会谈后表达了与此前政策不同的说法，引发市场普遍关注。此外，根据《环球时报》报道，日本执政的自民党最近在“安全政策”文件中提出，日本应具有“反击能力”以打击地方基地和具有“指挥控制功能”的目标。最引人注目的是，东京已经挑明“将某个国家或其机构”列为主动攻击目标。正如达里奥此前在清华五道口论坛所指出的那样，随着美国搅局印太，我国周边不稳定性因素正在增加，地缘冲突的风险也在进一步上升。此外，在拜访日韩前，拜登还与东盟进行了会谈，试图拉拢东盟以承接未来我国转出的供应链。至此，美国意图打造“印太经济框架“，一方面战略包围我国，另一方面试图重建全球供应链体系，逆全球化将是未来演进的方向。对于我们而言，需要构建对外更小依赖性的国产替代内循环；对于老美而言，试图要将相关供应转移出至东南亚各国。从这个角度看，以芯片技术为代表的各卡脖子领域将来具备国产替代内循环下的成长空间。

世界多地报告猴痘病例。近日，英国、美国、加拿大、葡萄牙、西班牙、瑞典、意大利等多国报告新增猴痘确诊或疑似病例。世界卫生组织专家23日说，目前出现猴痘疫情的国家属于猴痘病毒“非流行国家”，当地猴痘疫情可控、人际传播可阻断，暂不需要大规模猴痘疫苗接种。猴痘是一种类似天花的罕见疾病，主要出现在非洲西部和中部，但近年来在欧洲和世界其他地区也出现了相关病例。猴痘系病毒性人畜共患病，病毒可通过密切接触传播，如破损皮肤、受感染体液、呼吸道飞沫等。其中，飞沫传播限于较近的距离。从传播方式看，接触式传播的猴痘病毒传播性不及空气传播的新冠，但其高致病性仍引发市场关注。过去数据显示，多数感染者会在几周内康复，但也会出现感染者病情严重的情况，感染者死亡率介于1%-10%之间，且患病儿童和年轻人的死亡率较高。中国生物表示，因为猴痘病毒和天花病毒同属一个病毒家族，针对天花病毒的疫苗对猴痘病毒也有保护效力，接种天花疫苗对预防猴痘的效果约为85%。多国爆发猴痘引发了资本市场关注，生物疫苗板块大幅上涨，主要集中于检测、疫苗和药物方面。新冠未远，猴痘又来。若猴痘持续突变导致传染能力增强或有可能导致持续扩散，其对于市场的影响值得进一步关注。

5月23日，国常会决定进一步部署6方面33项稳经济措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。主要包括：减征部分乘用车购置税600亿元，增加退税1400多亿元，支持航空业发行2000亿元债券，支持发行3000亿元铁路建设债券，汽车央企发放的900亿元货车贷款，因城施策支持刚性和改善性住房需求等。从具体上看，稳增长方面的超预期措施并不多，更多体现为一些纾困措施。与2020年疫情相比，当前疫后经济修复的难度更大，修复期持续的时间更长。在疫情爆发前，中央经济工作会议指出国内经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，叠加疫情对供应链的冲击、居民消费的抑制、货币信用的传导以及更高的疫情防控成本等，使得当下经济下行压力超预期。我们认为市场将面临更长时间的筑底，也为投资者在底部布局提供更多的机会。对照2020年疫情复苏后市场的表现，我们觉得当前稳增长板块的机会要显著强于上一轮，包括新老基建、房地产链等，而且逻辑较硬的新能源、消费板块可能同样面临阶段性的投资机会。

下一步，在投资上，我们应当更加关注稳增长刺激与疫情边际改善下的内需上行的投资机会。此前，我司发行了跟踪中证沪港深消费龙头指数的ETF，旨在为投资者提供布局三地市场消费板块的投资工具。中证沪港深消费龙头指数从沪港深三地市场上市证券中选取50只市值较大、市占率较高、经营状况良好的消费领域龙头公司证券作为指数样本，以反映沪港深市场消费龙头上市公司证券的整体表现。从指数申万一级行业分布来看，食品饮料行业占比最高，其次是家用电器、纺织服饰、社会服务以及电子等行业。其中，前三大行业合计权重占比近70%。从沪深港三地市场权重分布看，整体分布较为均衡，港股权重占比约40%，沪股、深股权重占比约30%。

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