下一匹深度价值黑马？从FOF青睐榜中寻找到的蛛丝马迹

FOF基金经理的审美，每个季度都在发生着变化。
这不，新一期的FOF青睐榜一更新，FOF基金经理审美方向又发生了较大的变化。

从FOF重仓基金的权益债券配置比例整体情况来看，自2020年末权益比例达到高位之后，FOF的权益仓位呈一路下滑状态，而债券仓位则不断向上攀爬。 结合2020年末以来大盘的走势，也许，FOF被号称为“减震器”，主要是因为它会随着市场的变化，相应调整持仓结构，而不是一味的固步自封，毫无建树。 我们先来看看哪些基金惨遭抛弃：
从被FOF大量减持的基金中，我们可以看到，大量的偏股型基金（标黄部分）和固收+类型的基金（标绿部分）被大量抛弃。 FOF持有数量减少最多的是易方达安心回馈，林森刚刚于5月7日清晨离任，看来机构投资者们确实提前撤离了。
我们之前也提示过，现在一语成谶。 另外被减持金额较多的基金中，也可以看到一种趋势，就是久期较长的债券基金被替换成了久期较短的债券基金，目的依然是为了减少波动。 从这两个方面可以看出，一季度FOF基金经理们的避险情绪较为浓烈。 我们再来看看哪些基金成为了FOF的新宠：

一季度以来，FOF基金经理们对债券的偏好集体增强，不论是数量上，还是规模上，均加仓了大量的债券。 虽然FOF基金经理们风格趋于保守，但是在FOF新增持有榜上，依然有几支偏股类型的基金成为了众多FOF的新宠。 一类是ETF基金，以银行ETF和煤炭ETF为代表，这两类行业ETF在一季度的表现有目共睹，银行ETF比较抗跌，煤炭ETF则一路向北，所向披靡。 另一类是主动权益型基金，以易方达科瑞和工银瑞信创新动力为代表，他们两只一季度均被8家FOF新增持有。 我们接下来单独看看，在一季度大家风险偏好普遍下降的情况下，哪些主动权益型基金却逆流而上，成为了FOF们的心头好？ 被FOF最新偏爱的主动权益基金 一季度共有18支偏股或灵活型基金被超过4家以上FOF新增持有，最受关注的两只是易方达科瑞和工银创新动力。 新增金额方面，则被易方达基金霸榜，旗下基金出现频次较高，这个我们以后有机会可以再讨论。 数量和规模两方面一汇总，上图中最耀眼的是易方达科瑞，持有它的FOF数量从5家变成了13家，持有规模从2亿多激增到6亿多。 在一季度所有被FOF持有规模较多的主动权益基金中，也仅次于海富通改革驱动和广发多因子，位居第三位。 那么，我们一起来看看易方达科瑞有何特殊之处，能够得到众多FOF青睐。 易方达科瑞 易方达科瑞成立于2017年初，现任基金经理杨嘉文是从2017年末接手至今。 杨嘉文接手以来，年化收益15.19%，最大回撤-25.59%，成绩相当可以。 科瑞的股票仓位长期保持在80%左右，杨嘉文比较惊艳的操作是2021年三季报的时候进行了大幅减仓，股票仓位降到了61.85%，做了一次比较成功的择时。 之后两个季度股票仓位正在逐步逆市加仓，一季报最新的是仓位78.17%。 相比易方达其他基金经理，杨嘉文不论是知名度还是管理规模均逊色了不少。
投资年限4年有余，管理了4支基金，总管理规模65亿元，年化收益12.88%，听上去都不算惊艳。 但是从杨嘉文挂帅科瑞以来，截至一季度，收益率超过100%，截止到今天，依然有82.16%。
而同期的沪深300是-2.06%，偏股混合型基金指数是46.74%，大幅跑赢比较基准，获得了很高的超额收益。 超额收益的背后，还有杨嘉文与众不同的投资理念。 杨嘉文 杨嘉文做过消费行业研究员，但是他在消费板块目前布局不是太多，更没有深陷重灾区的新能源板块。 他更偏爱冷门股，而不是抱团股。 概况总结一下他的投资风格，主要就是就两个方面，分别是逆向投资和均衡配置。
从他的重仓股中，也验证了他的投资框架。
他的前十大重仓股票集中度并不高，每只股票的占比也较分散，PE/PE均比较低，确实是比较喜欢挑一些不被大家广泛关注的股票。 所以我们可以称他为一位典型的深度价值风格选手。 他持有的股票行业和个股都比较分散，分散带来的优点就是可以降低波动率和控制回撤，同时也能尽量规避掉黑天鹅的影响。 他更喜欢自下而上的进行个股挖掘，不追逐热点，注重估值的性价比，擅长左侧布局，专门选择一些大家并不看好，或者还未看好的行业和股票。 人弃我取，人取我弃，逆向投资的基础是要建立在对行业和个股有着深度研究，深度挖掘，充分了解其价值的基础之上。 从FOF基金经理的“投票”结果来看，深度价值风格在沉寂几年之后，继去年崛起，今年依然在延续，逐渐回到了大家的视野中。 曹名长、丘栋荣、林英睿……一位位深度价值选手都成为了当前行情下为数不多的焦点。 那么，杨嘉文会不会成为下一匹深度价值风格的黑马？ 持有易方达科瑞的FOF有哪些？
从规模新增上来看，易方达优势领航和兴全积极配置贡献了大部分的新增金额。 而易方达优势领航又恰巧跟科瑞同属于易方达基金，一季度豪掷科瑞2.65亿元，真是大手笔。 这一下，我又突然开始怀疑是不是易方达科瑞能够上榜，仅仅是因为强大的公司在背后做支撑？ 幸亏持有国君资管和兴全也持有大量的科瑞，兴全更是有3支FOF持有科瑞，让我的疑虑稍稍打消了一点点。 国君资管是2021年二季报开始持有科瑞，之后3个季度，份额一直没有变过。 兴全的三支基金是2021年四季度开始持有科瑞，三支加起来占科瑞总规模的4.5%。 最后，我觉得还是把问题交给时间。
看看杨嘉文的易方达科瑞能否真的不负各FOF基金经理的重托，在深度价值领域，通过逆向投资和均衡配置两柄利器，创造出令投资者满意的稳健收益。

原创 老顽童 FOF老顽童