【西部利得基金周度市场观点】2022.5.27

【权益市场】

政策暖风频吹，对市场短期波动保持定力

本周上证综指、深证成指、创业板指分别下跌0.52%、2.28%、3.92%，恒生指数下跌0.10%分板块来看，煤炭、石油石化、交通运输涨幅居前，分别上涨6.88%、5.09%、2.51%；电力设备、家用电器、综合领跌，分别下跌3.99%、3.99%、3.57%。

在海外地缘冲突尚未明朗的背景下，全球大宗商品价格维持高位，市场对通胀的担忧情绪未见好转。同时，国常会确定一系列稳增长举措，低估值的煤炭和石油石化板块本周涨幅排名靠前。另外，国常会中提及对货运和航空业的政策支持，提振了交通运输板块。电力设备板块前期积累了一定涨幅，短期调整也符合预期，而家电行业走势偏弱，主要和市场担忧疫情防控下消费端数据较弱有关。

在国内政策暖风频吹的大背景下，A股市场相比海外市场，已经显示出较大的韧性。然而，短期面临二季度经济数据承压、国内疫情反复、海外地缘政治等诸多不确定因素，仍然会影响短期风险偏好的提升，对市场短期的波动仍需要保持定力。从中长期角度看，国内稳增长的政策力度和执行效果将逐步显现，市场风险偏好整体修复的大趋势明确。建议关注稳增长投资主线下的汽车、基建等相关产业链，成长板块中优选行业景气度向好的的军工、新能源、科技硬件半导体，同时关注在疫情恢复常态后中下游消费有望迎来修复的机会。

【债券市场】

票据贴现利率全面下行，债市行情或已进入下半场

本周债市走强，10年期国债收益率2.74%，较上周下行5bp，市场资产荒现象较为突出。

全国规模以上工业企业利润总额4月单月同比下降8.5%，疫情冲击下实体企业利润承压；本周票据贴现利率全面下行，逼近“零利率”，信贷需求疲弱，银行借助票据进行融资规模冲量。25日全国稳住经济大盘电视电话会议召开，会议强调“保市场主体”、“努力确保二季度经济合理增长、失业率尽快下降”等。

综合来看，当前实体经济受疫情冲击，复工复产逐步推进，短期资金面预期持续宽松，但货币政策在未来1-2个季度仍面临外部紧缩、汇率波动和通胀传导等因素，同时宽信用、稳增长政策力度进一步加强，考虑到债市近期收益率下行幅度较大，债市行情或已进入下半场，建议多看少动。

数据来源：Wind

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