美联储主席鲍威尔再次重申未来联储可能延续加息50bp，直到通胀明显下降为止

一、 市场回顾

重要指数继续反弹，成长股表现依然好于价值股。核心宽基指数涨幅分歧不大，但风格指数中周期指数、成长指数大幅领先。行业层面，呈现普涨行情（医药除外），其中煤炭、电力设备、有色金属涨幅居前。

数据来源：WIND，2022516至20220520，风格指数为中信风格指数。

4月主要经济数据出炉，受疫情影响表现不及预期。其中，4月规模以上工业增加值由正转负，大幅回落至-2.9%；固定投资累计同比回落至6.8%，三大支柱投资增速悉数回落；社零当月同比继续大幅回落至-11.1%等。

缓解房地产市场与经济下行压力，政策持续释放积极信号。18日国务院总理召开稳增长稳市场主体保就业座谈会，会议要求上半年要基本实施完已确定的政策，新举措5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间；20日5年期 LPR下降15个基点至4.45%，缓解房贷利率，提振房地产信心。

美联储重申加息路径，加息或为大概率事件。当地时间17日，美联储主席鲍威尔再次重申未来联储可能延续加息50bp，直到通胀明显下降为止，同时认为美国经济可以抵御加息的负面影响，预计美联储按计划加息概率较大，但仍具有一定不确定性。

二、 市场展望

从中长期来看，业绩、估值、政策等因素依然对市场基本面形成利好。就短期而言，国内指数连续两周普涨体现了一定抗跌性，如果核心指数在底部盘整过程中不出现破位，则将为下一阶段的上攻积蓄更多力量，建议保持耐心，基于中长期视角进行权益资产配置。

推荐：继续把握“稳增长”相关投资主线，均衡布局成长与价值风格，看好新能源汽车、金融、基建等板块。近期建议关注新冠疫情、“稳增长”相关政策落地与实施、以及美国加息带来外围流动性改变等。

三、 市场温度计

股市性价比：以沪深300为代表的核心市场指数价格处于历史低位，股市配置价值明显好于债市，已临时牛市拐点，A股具备较高的中长期配置价值。

数据来源：WIND，统计时间2008.3-2022.5，股债收益差和牛熊市拐点分别为（国债收益率-300指数股息率）、2X标准差，当前配置价值为股债收益差分位值，数值越高股市配置价值越高

指标注释：

股票和债券之间具有明显的跷跷板效应，通常是“此消彼长”，因此可将两者的收益差作为衡量股债投资性价比的指标。以沪深300和10年期国债为例，分别计算（国债收益率-300指数股息率）、股债收益差的离散度（2X标准差），回测历史数据发现：

当股债收益差运行到+2X标准差，股市性价比大幅降低，预示着熊市行情出现。

当股债收益差运行到-2X标准差，股市性价比大幅提升，预示着牛市行情开启。

周度投资日历：关注中国4月规模以上工业企业利润；美国5月制造业PMI、4月PCE物价等重要数据。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。