A股的市场风险与机遇并存， 是一个值得投资的市场

上一回E哥说到，上证指数在这十几年来虽然总是和3000点过不去，但整体是有平台的抬升的。而且因为指数自身的原因，只看上证其实低估了A股的整体收益。今天我们接着这个话题往下聊。

指数收益，不要忘了加分红

为什么股民基民会这么在意3000点？那自然是因为，“大盘走势”其实代表了股市的赚钱能力。除了买入卖出之间的价格差异，其实分红也是股票的收益来源之一。

这里E哥就要引入一个小知识点了：目前主流的股票指数，大部分都是价格指数，只看股票价格变化，因此在分红时指数会自然回落。什么意思呢？假设某个指数现在是100点，发生了5个点的分红，那么指数就变成了95点。对于投资者来说，原来持有一份价值100点的指数；发生分红后，持有了5个点对应的现金，以及价值95点的指数，实际上持有的资产并没有变化。但是如果我们只看这个指数，在分红过程中其实是下跌了5%。

对于一般的投资者来说，如果还是想要保持100点的权益资产，就可以把分出来的5个点现金再次投入到指数中，这就是“红利再投资”。因为很多时候我们考虑的是100块钱投入到股市从头到尾能获得多少收益，中间的分红我们是希望仍然留在股市里面的。那么有没有考虑这个做法的指数呢？自然是有的，其实有一类专门的指数来考虑分红，就是“全收益”指数。

考虑到红利再投资的收益，全收益指数相对原本的价格指数会有更高的收益，尤其是对于高分红的指数，这个收益差就会更加明显。为了反映A股的整体表现，我们还是回到上回说的中证全指。如果我们把中证全指和其对应的全收益指数一起画出来，大家就可以发现，在这大约11年的统计区间，全收益指数跑赢了23%，这绝对是一个不可忽略的差距了。所以如果不考虑分红只看价格指数，我们其实也低估了市场的表现。

中国股市的长期收益

现在终于可以到我们的终极问题了，中国股市的历史长期收益到底是多少？

这个问题，说难不难，但是有很多细节都会影响结果，E哥也是思考了很久怎么去呈现。理论上来说，我们只要知道指数开始的点位和结束的点位，考虑中间运行的时间，就可以很自然地得到指数的年化收益。那么问题就来了：什么时候开始什么时候结束？这里其实有两个环节，一个是开始时间，一个是持续时间。大家知道股市的波动其实是很大的。开始时间如果正好选在最高点，比如15年5、6月份，那么不管持续时间多长，算出来的长期收益基本都是负的；而开始时间如果正好选在最低点，又有可能高估长期收益，毕竟投资者们不是都在低点入场。持续时间也是类似的道理，太长和太短都不可取。

E哥最终决定用这个数据来反映A股的历史长期表现：我们以一年作为时间窗口来遍历所有数据。例如，去年的1月1日到今年1月1日是一个样本；去年1月2日至今年1月2日又是一个样本；说白了就是，假设一个投资者每天都投入1块钱，一年后不管盈利亏损都收回，然后去看历史上所有每天投入的那1块钱的整体情况。本质上，我们是用一个“平均”的历史年度收益去估计投入股市的表现。这样，只要历史数据时间足够长，起点和持续时间的问题就相对没有那么重要了。当然，这个方法也只是一个粗略的估计，也不能代表未来的收益情况。

因为中证全指全收益指数的历史数据是从11年8月开始的，我们也是统计了11年8月中旬到今年4月底共2300多个样本，跨度将近11年。首先我们可以发现，指数的年度收益率基本在负20%至正40%的区间，这块大约覆盖了83%的情况。同时由于A股牛市往往冲高迅猛，有5%以上的年度收益甚至超过了60%；与之相反的是，年度负收益超过40%就属于比较极端的情况了，占比仅0.4%。样本整体还是明显偏正的，历史平均的年度收益率是12%。所以尽管市场风险较高，但是不要再说A股不赚钱啦。

好啦，简单总结一波。E哥希望大家在看指数表现的时候，不要忘记考虑指数的分红部分，不然也会低估指数的收益。A股的市场风险与机遇并存，长期正收益可以达到12%附近，是一个值得投资的市场，但一定要讲究方法。至于什么方法？关注E哥，再下一回E哥继续为您解答。