长城收益宝邹德立答投资人问：为何银行理财与货币基金有收益差异

1、 近期，银行理财收益突然跳涨，一批固收+银行理财产品的近一月年化收益率达到4.5%以上。对此您怎么看？主要是什么原因造成的？

长城基金固定收益投资部总经理 邹德立：固收+银行理财产品收益率的上升，主要得益于近期资本市场的触底反弹，这符合我们之前的判断。固收+产品，往往会一定程度上配置少量权益资产，近期，上证指数从3000点的底部结构性反弹，带来股票、可转债上涨，这是对固收+产品收益率上升最主要的贡献。此外，因经济相对悲观，央行降准降息，基准利率下调，流动性宽松，引发了债市回暖，尤其是引发了短端债市的牛市局面。以市值估值法的银行理财产品在短端债市的牛市下，体现出短期净值的上升。

但是，目前疫情依然没有完全过去。上海疫情虽然继续整体向好, 但反弹压力仍然较大，北京当前仍有零星散发病例，国内疫情防控形势依然严峻复杂，所以对于经济的回升，市场存在一定忧虑。政府层面正在加大力度全面刺激经济，但是微观的个人和企业主体在个人消费和企业投资方面都不甚乐观，因此，这一波反弹可能有回落风险。固收+产品年化收益率短期冲高并不代表未来收益率还能够持续。

2、 事实上，部分货币基金近期也出现七日年化跳涨的现象，这与银行理财收益走高逻辑一致吗？

长城基金固定收益投资部总经理 邹德立：关于银行理财收益走高的逻辑，前面已经讲了，就不再赘述。部分货币基金近期收益率有轻微上升，可能是因为一些债券的收益释放，或者是月底，流动性轻微收紧，引发短期收益率轻微回升。但总的来说，现在和未来一段时间，流动性依然会保持十分充裕的状态，资产荒不会改善，短端市场的收益率会依旧偏低，货币基金的收益率大概率会维持低位。随着经济逐步复苏，三季度货币基金收益率有望企稳，四季度和明年比较有可能轻微回升。

3、 银行理财这种收益走高的趋势能否持续？未来收益率走势如何？

长城基金固定收益投资部总经理 邹德立：前面有提到，银行理财近期收益率走高，是因为权益市场反弹，上证指数3000点是相对比较确定的底部区间，但随着反弹阶段性结束，银行理财产品收益走高的趋势也会难以持续。此外，短端债券市场的小牛市在过去两个月也已体现得比较充分。未来随着经济逐步复苏，债券收益率大概率还是维持底部状态。总的来说，银行理财收益率未来两年会逐步回落，预计最终会与货币基金的收益率贴近。

4、 展望后市，货币政策将如何进一步发力？债市行情又将怎样演绎？您对投资者配置债券基金有何建议？

长城基金固定收益投资部总经理 邹德立：展望后市，众所周知，半年末银行会面临MPA考核，会对市场流动性造成一定冲击，为维持市场流动性需要注入资金。预计未来一到两个月，会有更多的地方债和特别国债之类的债券发行，增加债券供给量，也需要央行对冲市场的流动性。因此，银行的流动性需要保持充裕，未来的降准预期依然存在。同时，整个中国的贷款利率依然比较高，贷款基准利率过去下降并不多，未来应该还有一到两次的降息空间，不管是LPR还是MLF，未来都有下降空间。

债券市场行情方面，由于流动性宽裕，资产荒的局面依然会存在，短端债券收益率比较低，要坚持票息为王的策略，长端债券存在波段操作的机会，但是随着三四季度经济的复苏，长端债券的风险会逐步体现，中短期债券配置价值将会进一步体现。

在目前市场缺乏有效投资渠道的情况下，多数投资者还是应该以保证安全和流动性为主，在此情况下，像中短债基金这类退可守，进可攻，防守与进攻兼备，风险相对可控的产品，会是不错选择。