德邦优化2022 年第 一 季度报告解读

4月22日，德邦优化灵活配置混合型证券投资基金披露了2022年一季度报告。

该基金为混合型证券投资基金，依靠对宏观经济周期的判断，结合数量化投资模型，强调自上而下的投资策略，通过对经济周期、行业特征与公司价值等宏观、中观、微观层面的信息进行全面分析，调整投资组合配置。

德邦优化近五年净值增长远高于业绩比较基准

根据报告显示，德邦优化在2022年一季度利润为-4,268.47万元，净值增长率为-15.81%，相差业绩比较基准（沪深 300 指数收益率40%+一年期银行定期存款利率（税后）60%）10.07个百分点，期末基金规模为24,942.24万元。若将时间线拉长至近3年，德邦优化的净值增长率为66.67%；近5年，德邦优化的净值增长率为90.31%。

可以看出，今年一季度由于受到疫情反复、外部环境等多方因素影响，随着市场的波动，德邦优化表现不佳。但是，将时间线拉长来看，其表现近5年远高于业绩比较基准（如下图所示），适合长期持有。

周期价值，成长和消费为资产组合的主线

该基金截止报告期末，股票仓位为86.46%，其余的资产配置为13.54%的银行存款、结算备付金与其他资产。其中股票投资方面，该基金第一大重仓行业为制造业，前十大重仓个股分别为南方航空，新安股份，中国核电，上海机场，白云机场，盐湖股份，中青旅，三峡能源，宋城演艺，晶盛机电（如下图所示）。

前十大流通股中主要包含了机场航空和旅游业，意图在继续看好疫情修复后旅游业的复苏以及机场航空免税店带来消费增长机会。

后续配置策略：继续看好低估值周期行业以及受益疫情后的机场航空

关于报告期内基金的投资策略和运作分析，德邦优化基金经理汪晖表示，2022年一季度，宏观基本面趋向滞涨特征，经济景气度回落，大宗原材料和能源价格出现新一轮上涨。同时，俄乌冲突和国内新冠疫情再度爆发和快速传播对稳增长政策措施和市场信心带来严重冲击。预期走弱和风险偏好下降导致股市各指数均呈现下跌趋势，其中代表成长风格的创业板跌幅较大，相反价值风格表现相对较好，特别是高分红特征和红利指数取得正收益。

本基金在一季度配置趋于平衡，周期价值，成长和消费包括航空机场和旅游均有配置，整体组合表现与沪深300指数相近。下一阶段，本基金继续看好低估值周期行业以及疫情过后的机场航空，旅游及消费行业。

注：汪晖自2020年4月28日起至今管理德邦优化灵活配置混合型证券投资基金。德邦优化2012年9月25日成立，2017-2021年业绩/基准： 2017年15.04%/9.31%；2018年-20.33%/-9.73%；2019年42.87%/14.66%；2020年47.55%/11.78%；2021年19.12%/-0.83%。

特别说明：德邦优化灵活配置混合型证券投资基金由德邦优化配置股票型证券投资基金（基金合同生效日2012/09/25）转型而来，《德邦锐兴债券型证券投资基金基金合同》于2015年12月15日正式生效，转型后基金的投资范围、投资策略均发生改变，具体改变请投资者仔细阅读基金的《基金合同》及《招募说明书》等法律文件，了解基金的具体情况。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，基金管理人德邦基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,保障机制的具体安排请详阅具体基金的基金合同、招募说明书和产品资料概要等文件。避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。基金在避险策略期间赎回、转换转出的基金份额是否可以获得差额补足保障请详阅具体基金的基金合同、招募说明书和产品资料概要等文件。

4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。德邦基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、德邦优化灵活配置混合型证券投资基金[王丽君1] （代码：770001）由德邦基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（http://www.dbfund.com.cn/）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

[王丽君1]这里以后注意换成本基金的