【富国基金张啸伟】5月市场上攻，是反弹还是反转？

大家好！我是张啸伟。今天继续跟大家聊聊市场和我的一些思考。

转眼五月快接近尾声了，从大家这两周的评论中可以感知到，我们的情绪面相对上一个月是有所好转的。回顾市场也会发现，确实自4月底以来，A股一路反弹，尽管在本周二出现了一波较大幅度的调整，但整体上5月A股还是出现了比较明显的逆势上涨。

从细分板块来看，在这一轮的反弹过程中，前期估值回调压力较大的成长板块，例如汽车、光伏、电力设备等表现相对占优。我想我们的投资者如果前期存在浮亏，相信在本月应该都有不同程度的回血，这也是前面提示大家在磨底阶段不要轻易离场的原因所在。

那么，我们前面说过，政策底领先于市场底，这一波反弹是不是意味着当前市场已经见底了呢？

对于A股为何连续反弹，我们认为一方面是“稳增长”政策的持续发力。前几周的发文中，也都跟大家跟踪了政府出台的一系列“稳增长”举措。

而本周一，国常会也是再度向市场祭出一连串刺激政策，包括扩大留抵退税、取消部分交通通行限制和收费、减征乘用车购置税等等。结合上周跟大家分析的调低LPR，应该说，政府当前正在财政政策和货币政策上双双发力。

此外，随着上海疫情逐步控制，复工复产有序推进，目前长三角地区物流高频数据也在逐步改善，相信解封后社会生产活力将进一步被激发，经济有望迎来修复，因此，市场也正在逐步定价经济向上修正预期。

当然，尽管我们看到目前政策端频频发力，生产生活也正在逐渐回归常态，市场情绪也有所提振，但就像我们上周所说的，从经济、金融数据来看，当前的我国的经济基本面依然面临着较为严峻的“内滞外胀”的压力。

因此，市场究竟是反弹还是反转，还需进一步观察后续稳增长政策的实施效果，以及未来几个月的我国经济、金融数据情况，市场要迎来新的行情，需要有更大的经济复苏力度作为支撑，也即观察从“预期复苏”转向“复苏兑现”的情况。在此期间，市场依然有持续震荡的可能，我们也仍然要掌握好投资节奏，并保持一定的耐心。

站在当前时间点，还是提示大家可以保持相对积极的心态看待市场。对于前期估值回调较多且景气度较高的成长类板块，也可以采取逢低介入、分批布局的方式参与投资，因为从长期维度看，这类板块已具备较高的吸引力，当然我也会继续帮助大家更好平衡个股的“质量、景气与估值”。

最后，无论市场行情如何，我都会继续保持一定的更新频率，陪伴大家在投资路上走得更加安心，更加放心。祝大家周末愉快！

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成基金投资管理操作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。