白酒汽车齐涨！疫情对A股的影响是否告一段落？

反弹仍在延续。周一，A股延续小幅反弹，三大指数齐齐收红。盘面上，社会服务、汽车、食品饮料、美容护理板块涨幅超过2%；汽车板块掀起涨停潮，15只个股涨停；银行、地产、建筑板块收跌。截至收盘上证指数上涨0.60%，报3149.06点；深证成指上涨1.04%，报11310.28点；创业板指上涨1.20%，报2350.38点。（来源：Wind，截至2022.05.30）

（来源：Wind，截至2022.05.30）

景顺长城投研团队认为，目前上海已开始复商复市，北京的疫情也已得到控制，疫情的影响大概率可以告一段落。海外加息的风险已经基本释放，上周国内政策刺激力度也进一步加大，阶段性减征部分乘用车购置税600亿的政策超出市场预期。对于多个长期、重大问题的担忧正在消退，资本市场将重新回归到此前的逻辑演绎。

不过，近期大盘反弹已近10%（4.27-5.30，上证指数涨幅9.10%，数据来源：Wind），情绪修复带来的反弹动力正在逐渐枯竭。未来还需持续观察国内政策落地效果及海外通胀与货币紧缩的节奏，来把握市场节奏和投资结构。

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政府稳增长稳经济的坚定决心显露

上周国常会宣布6方面33条稳经济措施，财政政策上明显加大减税降费力度，金融政策上提升普惠小微企业的支持力度，同时针对汽车、消费贷等行业给予支持，产业链方面则提出要优化复工复产政策，同时提出促消费、促投资、保障能源安全和保民生保就业工作。

周三的全国稳住经济大盘电视电话会议则再度敦促各地抓紧出台符合地方实际的稳经济政策，33条稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则。

如此密集、大规模的政策信号，体现了政府稳增长稳经济的坚定决心。全国会议结束后，湖南、浙江、广东等省纷纷开会部署省内工作，部分地市如长沙召开市内工作会议。如湖南省政府提出，“紧盯项目抓好落地…紧盯市场主体抓好推进”，浙江省政府提出“落实助企纾困政策，以重大项目为抓手扩大有效投资，稳产业链供应链、促外贸、促消费、推动房地产市场平稳健康发展”诸多目标，湖北省政府提出“要抓实项目、扩大投资，抢抓国家全面加强基础设施建设重要窗口期，在紧盯谋划、审批、进度上下功夫，抓紧谋划实施一批水利、交通、能源、新基建、新型城镇化等领域重大基础设施项目”，未来地方和中央、各部委有望政策协同发力。

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疫情的影响大概率可以告一段落

海外方面，5月以来美债利率冲高回落，美国4月通胀回落幅度不及预期，尤其是核心通胀超预期让市场担心美联储可能“不得已”的更快紧缩将给增长和盈利带来更大压力，加快衰退到来。市场已经计入美联储未来连续多次50BP加息以及缩表路径，未来边际紧缩预期引导空间有限，预计议息会议后0.3%左右的实际利率已经合理，这对于海内外资产的估值问题非常重要。虽然海外的加息风险已经基本释放，但是经济衰退对全球以及中国仍是个考验。

国内方面，目前上海已开始复商复市，北京的疫情也已得到控制，疫情的影响大概率可以告一段落。本周政策刺激力度也进一步加大，阶段性减征部分乘用车购置税600亿的政策超出市场预期。整体来看，对于多个长期、重大问题的担忧正在消退，资本市场将重新回归到此前的逻辑演绎。

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市场反弹动力趋弱,需观察政策落地效果

然而，我们看到市场对于大力度的政策信号敏感度略有下降。究其原因：

• 首先，近期大盘反弹已近10%（4.27-5.30，上证指数涨幅9.10%，数据来源：Wind），情绪修复带来的反弹动力正在逐渐枯竭；

• 其次，政策反复强调后，市场更加关注政策落地后的实际效果；

• 最后，中国市场目前面临的内外部环境仍有一定的不确定性，虽然政策刺激的举措有一定的力度，但以需求刺激为主，但对于供应侧的担忧例如疫情干扰带来的不确定性（给稳增长政策落地带来挑战）、海外供应链的担心，以及国际商品及粮食供应冲击等方面的问题仍然存在。
  

综合来看，市场流动性宽松和政策刺激的主要逻辑不变，后续关注的一个问题是经济重启的力度与速度会有多大，建议投资者持续跟踪数据来验证政策落地效果，以及观察海外通胀与货币紧缩的节奏，来把握市场节奏和投资结构。

@天天精华君

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。