行业早掘金
一、二手房：各地加大力气复工复产，全国日新增感染者数量也在下降，重点城市房地产市场交易秩序正在恢复。政策积累至今，也逐渐显示出效果。尽管由于交付疑虑和其他原因，新房市场依旧不振，但二手市场已经有复苏迹象。我们相信，随着京沪市场未来的复苏，二手市场可能引领三季度基本面复苏。 基本面的底部已经在4-5月出现，二手销售同比降幅已经明显收窄，核心城市二手房市场房价不再继续下降。随着政策进一步累积，信部分低线城市市场信心也有望恢复。市场担心政策对基本面下行无能为力，加之新的信用风险事件，地产版块近期表现惨淡。山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村，相信6月将迎来市场信心重塑。建议关注：保利发展、金地集团、万科A、招商蛇口、美的置业、滨江集团、华发股份、绿城中国、龙湖集团、华润置地二、人力资源服务：随着疫情逐步得到有效控制、复工复产有序推进，人力资源服务需求有望回暖。当前就业形势较严峻，在保就业的高迫切性之下，人服公司有望发挥重要作用，无论是政策端支持还是业务需求本身，均将推动景气回暖。板块前期回调已较充分，当前估值处于低位。建议线下重点关注现阶段灵活用工、业务外包的高景气度，线上重点关注招聘在线渗透率提升及效率迭代带来的行业边界拓宽。建议关注：科锐国际、BOSS直聘、外服控股、北京城乡三、煤炭板块：动力煤港口价与上周持平，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，4月国内单月产量3.63亿吨，环比下降3300万吨，推测供暖季结束后临时保供产能退出，4月进口煤2355万吨，环比上涨710万吨，难抵国内产量的大幅下滑；需求端：当前仍处用煤淡季，近期水电替代增加，迎峰度夏旺季尚未来临，电厂日耗仍处低位。后期判断：供给方面，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；海外煤价大涨将带来进口的减量，欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，中国进口煤量存在较大挑战；国务院或发改委要求国内释放产能，但短期难以较快实现产量供应；需求方面，政治局已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求，全国疫情好转复工复产在即，工业用电需求有望反弹，且6月下旬全国将进入夏季，空调用电也将拉升动力煤需求。炼焦煤方面，供给端：4月炼焦产量4086万吨，环比下降370万吨，4月进口炼焦煤426万吨，环比上涨50万吨，难抵国内产量下滑；炼焦煤供给收紧；需求端焦化厂开工率和钢铁高炉开工率存在上行趋势，在逐步反映复工及稳增长预期。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。俄乌战争给全球能源供给带来很大的挑战，预计全球能源价格都将保持在高位；对于国内煤价，发改委明确了动力煤年度长协煤价的合理区间，同时对动力煤现货进行限价，未来动力煤公司更趋于公用事业提估值的逻辑；化工原料煤仍有一定弹性，海外煤和炼焦煤具有完全弹性，涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率，且多数估值仅5倍，安全边际高，煤炭股的配置价值尤为凸显。建议关注：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创、山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业、电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源、永泰能源四、传媒板块：近一周内快手、网易、云音乐、爱奇艺、知乎、百度、阿里巴巴、拼多多等多家港股美股互联网公司披露了新一季财报。从财报情况看，虽然2022年Q1业绩普遍受疫情、全球宏观经济和地缘政治事件的影响，尤其是广告、电商、云等业务收入增速放缓，且疫情对Q2收入端影响或更明显，但另一方面，降本增效在Q1初见成效，体现在销售费用率的普遍下行、内容成本的控制和盈利能力的整体改善上，如爱奇艺Q1内容成本同比下降19%、营业成本同比下降16%，助力Q1实现归母净利润1.69亿元，首次实现单季度盈利；而拼多多Q1销售费用同比下降14%，销售费用率同比下降12个百分点，并连续第四个季度实现盈利。近期的政府重要会议多次提及对平台经济的支持，我们认为将继续提振市场对平台经济发展的信心，而后续支持平台经济规范健康发展的具体措施有望出台，或强化平台经济、尤其是大型互联网公司在疫后消费复苏、与实体经济结合更紧密的产业互联网及科技创新等方面的作用，结合其降本增效举措，有望驱动其成本费用端持续优化、长期盈利能力持续提升，且季度业绩增速拐点可期。上海市人民政府印发的《上海市加快经济恢复和重振行动方案》中提到“以节庆活动为契机促进消费”、“支持文创、旅游、体育产业发展”等“大力促进消费加快恢复”的举措，具体包括“支持大型商贸企业、电商平台等企业以多种方式发放消费优惠券，支持文旅企业发放文旅消费券，用好电影事业发展、文化创意产业发展、旅游发展、体育发展等专项资金，采用无偿资助、贷款贴息等方式，加大对演出场所、电影院、实体书店、健身场馆等扶持”等。我们认为，政策或助力上海市加快复工复产，优惠券等举措有望刺激消费需求，纾困措施或降低企业成本，从收入成本两方面驱动线上、线下消费产业链业绩修复。基于疫后消费复苏逻辑，建议布局两条主线：一是电商平台“618购物节”，各大电商平台均已开启预售等活动，且折扣力度普遍超过2021年，如天猫、京东、抖音电商跨店满减均为“满299（或300）减50” （2021年为减40），且优惠流程更简化，或驱动GMV超预期，对产业链中电商平台、MCN和代运营公司带来较大业绩弹性。建议关注：壹网壹创、值得买、星期六、行动教育、兆讯传媒、奥飞娱乐、分众传媒、上海电影、光线传媒、万达电影、中国电影、汤姆猫机会情报早知道
1、上海推动交通物流等行业复工复产 物流企业经营业绩有望向好（长江投资、华贸物流）
2、新一轮新能源汽车下乡活动将启动下沉市场新能源渗透率加速提升（隆盛科技、欣锐科技、比亚迪）
3、多地推进水利项目建设 今年投资额有望超8000亿元（东宏股份、青龙管业）
4、上海加快经济恢复和重振 新能源车消费成重要抓手（上海沿浦、中鼎股份、广东鸿图）
5、国资委着力推进央企整合 军工板块获多家机构青睐（航发控制、航天电器、钢研高纳）
6、三部门发布规划 系统建设城市排水防涝工程（国统股份、宏润建设）
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